威腾电气(688226):母线业务稳步增长,光伏焊带出货量高增-公司事件点评报告

事件威腾电气发布2023年半年报:2023年上半年,公司实现营业收入10.34亿元,同比增长40.48％;实现归属于上市公司股东净利润0.39亿元,同比增长18.91％。

   投资要点

   母线业务稳步增长,光伏焊带出货量高增公司2023Q2实现营收6.0亿元,同比增长48.3％,环比增长40.2％;实现归母净利润0.25亿元,同比增长43.8％,环比增长89.8％。公司业务涵盖配电设备、光伏新材、储能系统三大业务,其中上半年公司母线业务稳步増长,高低压母线收入同比增长20％以上;光伏焊带收入同比增长50％以上,出货量同比增长80％以上。受益于光伏电池及组件N型迭代,应用于光伏N型TOPCon电池片组件的SMBB焊带也快速放量,出货占比不断提升。2023Q2公司毛利率为17.83％,环增1.76pcts;净利率为4.7％,环增1.24pcts。

   储能市场持续高增,公司业务下半年有望放量2023上半年国内并网的储能项目总规模达到7.59GW/15.59GWh,已经接近2022全年的7.69GW/16.26GWh的并网总规模,市场持续高速增长。公司将在配电产品研发过程中形成的多项技术应用于储能系统,可根据客户需求选择合适的储能方案和产品。在全产业链打造层面,公司正逐步拓展储能变流器(PCS)、电池管理系统(BMS)等储能系统关键部件的生产能力,除了电芯、网源侧储能系统所需的大功率PCS、消防设备、电线电缆仍采用外购方式外,其他部件均可实现自产,建立从部件生产到系统集成的全产业链覆盖,打造全产业链布局的成本质量优势。储能系统部分产品通过了UL、FCC(北美市场)、IC(加拿大市场)、IEC(欧盟市场)、VDE(德国市场)、CE(欧盟市场)、CB、ROHS等多项国内、国际权威认证。我们预计下半年公司储能业务有望放量。

   盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为29.8、45.3、57.9亿元,EPS分别为0.78、1.28、1.72元(未考虑增发影响),当前股价对应PE分别为21.8、13.4、10.0倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示募投项目不及预期风险,市场竞争加剧风险,下游需求下降风险,储能下游需求不及预期风险,原材料价格上涨风险等。