豪美新材(002988):系统门窗订单高增,汽车轻量化拓展顺利-2023年半年报

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   公司披露中报,23H1分别实现营业收入/归母净利润26.7亿元/0.67亿元,同增2.39％/70.80％。

   点评:

   二季度盈利能力提升。公司二季度实现营收/归母净利润13.61亿元/4599.84万元,同比增3.88％/877.72％,二季度业绩实现较大幅度增长。23Q2毛利率/净利率分别为13.91％/3.33％,环比提升3.4pct/1.75pct,同比提升1.88pct/3pct,盈利能力同比环比均有较大提升。上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.14％/1.96％/3.3％/2.1％,同比变化-0.19pct/-0.03pct/0.13pct/0.18pct。

   上半年系统门窗及汽车轻量化型材表现优异。上半年系统门窗/汽车轻量化型材/一般工业用铝材/建筑用铝型材分别实现销售收入1.87/4.73/10.32/9.35亿元,同比增43.47％/34.15％/-13.16％/10.65％,毛利率分别为27.16％/16.36％/5.85％/14.25％,汽车轻量化铝型材及系统门窗上半年营收增速较快。

   汽车轻量化业务定点项目导入顺利。汽车轻量化业务方面,公司增加汽车材后加工比例,提升产品附加值。公司上半年导入46个新定点项目,截至报告期末,公司汽车轻量化领域已取得280余个定点项目。上半年公司汽车轻量化业务销量约2.01万吨,同比增长约59.94％。公司将原募投项目"高端节能系统门窗幕墙生产基地建设项目"变更为"年产2万吨铝合金型材及200万套部件深加工技术改造项目",提高公司汽车轻量化产品生产及加工能力,项目预计24H1投产。

   系统门窗业务方面,公司进一步加强新产品的研发与推广。零售业务方面,公司加强对经销商的管理,继续通过招商等方式完善零售业务渠道的拓展;工程业务方面,公司进一步强化与门窗厂的业务合作,更好服务终端客户。上半年,贝克洛系统门窗业务工程中标量105.68万平方米,同比增长135.57％,已覆盖22年全年中标量。

   首次覆盖,给予公司"增持"评级。预计公司2023～2025年归母净利润分别达到1.61、2.64、3.8亿元,同比由亏转盈、增长64％、43％,对应估值25、15、11倍。

   风险提示:下游需求不及预期,估值及盈利预测不达预期。