东华科技(002140):业绩稳定增长,实业版块放量可期-2023年半年报点评

事件:

   公司公布了2023年中报。2023H1公司实现营业收入35.0亿元,同比增长73.60％;实现归母净利润2.0亿元,同比增长23.63％。

   点评:

   业绩稳定增长。2023Q1/Q2公司实现营业收入8.7亿元/26.3亿元,同比增长17.9％/105.8％,因去年基数较小和公司稳步推进在建总承包项目,实现同比高增。2023H1公司实现销售毛利率8.92％,同比有所下滑,主要系因毛利率较低的化工行业业务占比提升,且化工行业业务毛利率亦有所下滑。2023Q1/Q2实现归母净利润0.7亿元/1.3亿元,同比增长7.1％/35.0％。

   新签订单同比有所下滑,绝对额仍较高。2023H1公司新签工程订单59.16亿元;其中工程总承包订单54.16亿元,咨询/设计订单5.00亿元;分地区来看,新签国内订单58.77亿元,占比99.34％,海外订单0.39亿元;公司工程项目主要涉及煤化工、天然气化工等领域,新签化工类订单41.10亿元,占比69.47％,新签环境治理、基础设施等非化类订单18.06亿元,占比30.53％。因需求恢复不及预期及去年同期基数较大(2022H1新签84.28亿元,同比增长195.30％),新签订单同比有所下滑,但绝对额仍较高。

   实业版块放量可期。公司稳步推进"工程+实业"道路,2023H1公司完成对东华天业一系列PBAT产线的扩链改造,已具备6万吨/年PBAT产能,二系列产线PBT改造于2023年8月完成,具备4万吨/年PBT产能,同时经局部改产,一二系列产线均可改产PBS;2023年5月,公司通过参与重整取得内蒙新材60％股权,现正稳步推进内蒙新材30万吨/年乙二醇项目;投资参股的曙光绿化10万吨/年BDO联产12万吨PBAT项目、榆东科技50万吨/年DMC项目均在建设之中。

   维持"买入"评级。预计2023年～2025年EPS为0.50/0.62/0.77元,对应PE为17.95/14.40/11.61倍。

   风险提示:市场竞争风险,回款风险,公司业绩不及预期