金埔园林(301098):净利润水平保持稳定,发行可转债助力长期发展-公司信息更新报告

已签未完工订单充裕,发行可转债助力长期发展,维持"买入"评级金埔园林发布2023年中报。实现营收4.3亿元,同比微降0.3％。毛利率30.0％,同比减小3.7pct,盈利能力有所下滑。公司成功发行可转债,助力公司业务长期向好发展。已签未完工订单充裕,看好公司未来业绩有所回升,我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为0.9、1.0、1.3亿元,摊薄后EPS为0.55、0.65、0.80元,当前股价对应PE为24.1、20.4、16.5倍,维持"买入"评级。

   营收规模同比微降,盈利水平基本持平2023年上半年,公司实现营业收入4.3亿元,同比微降0.3％;实现净利润5146.2万元,同比增长4.0％,但归母净利润为4530.4万元,同比减少6.4％。整体结算毛利率30.0％,同比减小3.7个百分点,归母净利率10.5％,同比降低0.7个百分点。我们认为公司盈利水平下降主要原因源于:(1)2022年施工进度减缓,导致2023上半年结转项目减少;(2)结转项目中公司权益比例减小;(3)公司规模扩张使得营业成本投入增加;(4)利润总额增加导致所得税费用有所增长。

   新签订单不及预期,高寒项目或将带动利润提升公司1-6月新签订单4.8亿元,同比减小40.9％(2022年同期为8.2亿元)。其中一季度新签订单4.1亿元,二季度新签订单0.7亿元。截至2023年6月底,公司累计已签约未完工订单金额合计20.4亿元,二季度已中标尚未签约金额合计5690.9万元。在手订单充足,未来业绩提升较有保障。公司工程施工业务中来自香格里拉、维西等高寒海拔地区项目的收入占比提高,高寒海拔地区项目施工难度大、利润率较高,或将带动业务毛利率水平进一步提升。

   费用端控制良好,发行可转债助力业务发展公司上半年费用控制得当,合计支出6402.4亿元,同比减小5.0个百分点,助力利润总额实现正增长。公司2023年6月8日成功发行可转债,募集资金金额5.2亿元,其中3.64亿元拟使用于园林绿化及多项EPC项目建设,剩余资金用于偿还银行借款及补充流动资金,有利于公司业务向好发展。

   风险提示:市场恢复不及预期、资金占压及坏账损失风险