东方电气(600875):业绩符合预期,新增生效订单增速可观-公司信息更新报告

业绩符合预期,2023Q2毛利率小幅下滑东方电气发布2023年半年报,公司2023H1实现营业总收入299.15亿元,yoy+7.2％。实现归母净利20.02亿元,yoy+12.9％,实现扣非归母净利18.19亿元,yoy+26.5％。H1合计计提3.24亿信用减值损失,其中Q1/Q2分别为1.72/1.52亿元。计提资产减值损失1.44亿元,Q1/Q2分别为0.85/0.59亿元。H1汇兑收益为0.76亿元。其中2023Q2实现营业总收入152.0亿元,QOQ+3.3％,yoy+10.1％,实现归母净利9.8亿元,QOQ-3.5％,yoy+15.9％。2023Q2毛利率/净利率为17.1％/6.8％,分别环比-0.8pct/-0.7pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6％/4.5％/3.6％/-0.6％,分别环比0.65/-0.03/+0.1/-0.73pct。随着公司处于高景气周期的业务订单陆续交付,年内业绩有望逐步兑现,因此我们上调公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为40.49/51.82/62.15亿元(原38.26/51.36/61.22亿元),EPS为1.30/1.66/1.99元,对应当前股价PE为12.8/10.0/8.4,维持"买入"评级。

   新增订单稳步增长,火电设备订单亮眼公司2023H1实现新增订单488.57亿元,yoy+33.29％。其中高效清洁能源装备新增订单209.9亿元,占比42.96％,新能源装备业务新增订单115.5亿元,占比23.65％,工程与贸易新增订单57.2亿元,占比11.7％。现代制造服务业务新增订单45.2亿元,占比9.25％,新兴成长业务新增订单60.7亿元,占比12.43％。订单总量在2023年上半年实现了稳定增长,其中以火电设备为主的高效清洁能源装备增长明显,年内新增订单已经接近去年全年水平。

   新型电力系统建设稳步推进,抽蓄龙头有望持续受益抽水蓄能作为优质的调峰电源,是新型电力当中必不可少的灵活性电源。根据抽水蓄能行业分会数据统计,2022年全国抽蓄核准装机规模达到了68.89GW,同比2021年提升近400％。公司作为水轮机设备的寡头企业之一,有望率先受益,同时对其业绩成长性提供保障。

   风险提示:经济复苏不及预期;电源投资建设不及预期;订单交付不及预期。