敏芯股份(688286):Q2营收同环比高增,积极拓展压力传感器

事件:公司23H1实现营业收入1.56亿元,同比+9.1％;实现归母净利润-0.54亿元,同比-692％。Q2营收同环比高增。公司Q2营收0.9亿元(YoY+3131％,QoQ+3737％),毛利率为10.8％,同比-17.3pcts,环比-11.7pcts。23H1行业进入下行周期,去库存压力与市场竞争加剧。公司贯彻"占份额、降库存"的战略思想,采用积极的市场策略提高市占率与出货量,因此公司营收同环比高增,毛利率有所下降。同时,公司Q2计提0.08亿元资产减值损失,因此公司利润端同环比降幅大于营收端。公司Q2归母净利润-0.33亿元(YoY-703703％,QoQ-60％)。净利率为-37％,同比-31.0pcts,环比-5.1pcts。我们认为,公司23Q2营收有所修复,随着公司库存逐渐出清,叠加周期底部反转的积极影响,公司下半年业绩有望持续改善,逐渐走出业务低谷。

   MEMS产品/研发/制造多维发力。(1)产品方面,公司MEMS产品广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能家居、可穿戴设备等消费电子产品,同时也逐渐在汽车和医疗等领域扩大应用,目前已使用公司产品的品牌包括华为、传音、小米、三星、OPPO、联想、索尼、九安医疗、乐心医疗等。根据Omdia的数据统计,公司在2021年MEMS声学传感器芯片出货量中,全球排名第三。(2)研发方面,公司23H1研发投入0.38亿元,占营业收入的比重为24.21％;截至23年6月30日,公司共拥有境内外发明专利79项、实用新型专利283项;正在申请的境内外发明专利212项、实用新型专利339项。持续保持高强度的研发投入,坚持技术创新。(3)制造方面公司MEMS麦克风生产基地新建项目稳定推进,未来有望进一步降低成本,持续改善毛利率。

   积极拓展汽车工业新兴领域,加强产业布局。近期,敏芯全资子公司灵科传感的全新的MEMS、充油、玻璃微熔汽车压力传感器自动化产线投入应用,拓展消费电子之外的客户。公司在刹车系统、智能座椅等项目中已拿到前装客户订单。其中,玻璃微熔压力传感器项目已在多家主机厂/系统供应商展开验证。在产业布局方面,公司与关联方、非关联方共同出资1000万元拟设立敏易链半导体科技,加速公司在MEMS加速度传感器以及陀螺仪ASIC芯片领域的布局,打造MEMS技术平台型企业。

   投资建议:考虑行业下行周期影响,我们预计2023-2022025年实现收入4.10/5.41/6.87亿元,实现归母净利润-0.20/0.580.58/0.97亿元,对应24/25年PE分别为48/29倍,维持"买入"评级。

   风险提示:研发不及预期风险,行业竞争加剧风险,下游需求不及预期风险。