健之佳(605266):2023H1业绩稳健增长,省外扩张放量可期

事件:公司发布2023年半年报。2023H1公司实现收入43.4亿元(+44.3％);实现归母净利润1.6亿元(+74.9％);扣非归母净利润1.6亿元(+65.4％)。2023Q2公司实现收入21.7亿元(+39.5％);实现归母净利润0.8亿元(+38.4％);扣非归母净利润0.8亿元(+43.2％)。

   "自建+收购"双轮驱动,门店保持高速扩张。公司门店覆盖云南、四川、重庆、广西、河北、辽宁六个省市。坚持"以中心城市为核心向下渗透"的扩张策略,初步形成深耕云南、立足西南,向全国发展的格局。2023H1公司净增门店438家(自建381家,收购61家),截至2023H1公司门店总数达到4493家。整体门店数较期初增长10.8％,同比增长36.9％,其中医药门店数同比增长40.3％。截至2023H1,店龄一年以内新店550家,占比12.2％,店龄二年以内次新店628家,占比14％,二年以上老店(包括零星收购项目)共3315家,占比73.8％。

   积极承接处方药外流。2023H1公司处方药销售收入同比增长64.7％,结构占比由上年同期的32.3％增长至36.5％,增长4.2％;非处方药销售同比增长47.6％,结构占比由上年同期的37.8％增长至38.3％,增长0.5％。截至2023H1末,公司医疗保险定点零售药店资格达3814家,占药店总数91.1％。慢病门店561家、特病门店144家、双通道资格门店129家、门诊统筹药房188家,以更好地服务患者、承接处方外流、助力业绩提升。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为4.2亿元、5.2亿元、6.4亿元,对应同比增速分别为16.1％/23.2％/22.9％,维持"持有"评级。

   风险提示:行业政策风险,市场竞争加剧风险,新增门店或不及预期。