华光环能(600475):工程、热电增速亮眼,制氢装备量产在即

公司发布2023年半年报,上半年盈利同比增长2.85％;公司项目运营管理、工程与服务收入快速增长;氢能业务批量化生产在即;维持增持评级。

   支撑评级的要点2023年上半年盈利同比增长2.85％:公司发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营业收入49.94亿元,同比增长19.62％;实现归母净利润4.10亿元,同比增长2.85％;实现扣非后盈利3.83亿元,同比增长7.59％。2022Q2实现归母净利润1.89亿元,同比减少1.20％。

   电站工程业务增速亮眼:2023年上半年公司电站工程实现收入11.47亿元,同比增长82.58％;实现毛利率21.05％,同比增长3.31pct。上半年公司传统电站工程累计新增订单金额12.75亿元,同比增长84％;新能源光伏电站锁定装机容量558MW,新能源光伏电站累计新增订单金额13.71亿元,同比增长284％;公司加大了新能源光伏电站业务开发力度,且由于光伏组件价格下降,公司电站工程业务增速亮眼。

   热电运营扩张提升明显:2023年上半年公司自建宁高燃机项目完工,并完成对濮院热电、鑫源热电、南京燃机等3家热电企业的控股权收购。上半年公司热电及光伏发电运营服务实现营业收入17.71万元,同比增长30.97;毛利率实现18.25％,同比增长1.81pct。公司成本控制能力强、原材料煤炭采购渠道通畅,与中煤、山能长期保持良好合作并签署了长协煤协议,管损降低至5.01％。

   制氢装备量产在即:公司与大连理工、中科院等科研院所在电解水制氢、CCUS等方面深度合作,1500Nm3/h碱性电解槽产品已正式下线,具备2000Nm3/h以下多系列碱性电解水制氢系统技术,公司目前具备1GW电解水制氢设备制造能力。公司已与中石化广州公司、中能建氢能公司签署了合作协议,推动绿氢项目落地和电解槽的产品业务合作。

   估值在当前股本下,我们预计公司2023-2025年实现每股收益0.89/1.05/1.17元,对应市盈率11.6/9.8/8.8倍,维持增持评级。

   评级面临的主要风险氢能政策风险;价格竞争超预期;下游需求不达预期;国际贸易摩擦风险;技术迭代风险。