毕得医药(688073):含硼／氟分子砌块初步呈现规模优势,海外业务延续高增长-2023年中报点评

23H1业绩:23H1公司实现收入5.23亿元(+41.76％),归母净利达0.84亿元(+41.63％),毛利率40.72％(-5.1pct),净利率16％(-0.1pct)。23H1公司销售/管理/研发费用率分别为10.66％/8.42％/5.12％,上半年公司研发费用2678万(+45.02％),主要源于公司加大研发投入,增加研发人员数量同时提高研发员工薪酬。截至最新公司现货SKU达10.3万种。23Q2业绩:单Q2公司实现收入2.7亿元(+41％),归母净利0.47亿(+38.92％),毛利率38.05％(-5.91pct),净利率17.27％(-0.34pct),单季度销售/管理/研发费用率分别为11.02％/8.44％/3.93％,同比变化-0.27/-0.82/-0.63pct。

   海内外业务:23H1国内收入2.57亿元(+38.16％),占总营收比49.17％,海外收入2.66亿元(+45.14％),占总营收比50.82％。国内五地分仓(上海、深圳、天津、成都、武汉),国内成功进入新能源领域,与比亚迪、宁德时代等国内知名新能源企业开展合作,在新材料领域建立与华为等头部企业业务连线,在细胞培养领域已有国内多家科研院所形成稳定关系。海外美国、欧洲德国、印度仓储布局,扩大销售团队规模,增强供应链优势,强化定制化服务宣传等。

   重点打造含硼、含氟分子砌块,已初步呈现规模优势。截至23H1公司已与全球前二十药企的90％客户建立合作关系。含硼产品线不止覆盖医药领域,在材料科学也有应用,针对含硼产品线,不断升级优化,如研发设计无需过渡金属参与的含硼分子砌块,提高产品质量。在含氟产品线上已研发超20种试剂,目前能够将其应用于1000种以上三氟甲基化分子七块的小量研发何放大生产,响应客户需求提升公司竞争力。

   盈利预测与评级:预计23-25年公司实现收入11.66/15.93/21.39亿元,同比增速39.9％/36.6％/34.3％;归母净利2.11/2.91/3.93亿元,同比增速44.4％/38％/35％。

   风险提示:产品销售不及预期,在研项目进展不及预期,市场竞争加剧等。