泰晶科技(603738):晶振行业周期触底回升,23Q2业绩环比改善-23H1业绩点评

核心结论

   事件:8月30日,公司发布23年中报,23H1实现营收3.85亿元,同比-26.6％;

   归母净利润0.47亿元,同比-65.3％;扣非归母净利润0.38亿元,同比-65.0％。

   23Q2业绩环比改善,符合预期。分季度看,23Q2实现营收2.1亿元,同比-20.22％、环比19.74％;归母净利润0.28亿元,同比-54.93％、环比46.29％。

   23Q2业绩环比改善,主要因:晶振行业周期逐步见底,23H1产业链库存已回归正常水位,23Q2公司稼动率有所回升,带动业绩环比改善。

   毛利率同比下降,期间费用率同比略降。1)毛利率:23H1毛利率为24.19％,同比-16.21pct。其中,23Q2毛利率为24.66％,同比-13.43、环比1.02pct。

   23Q2毛利率环比改善主因稼动率回升、成本摊销减少。随着公司稼动率持续回升叠加产品结构不断优化,盈利能力有望持续改善;2)期间费用:23H1期间费用为11.30％,同比-0.17pct。其中,研发、管理、销售、财务费率为4.99％、7.00％、1.91％、-2.60％,同比-0.7、0.62、0.13、-0.21pct。

   推进高频化、小型化及车规、工规级等高端产品研发进度,持续抢占国内市场份额。1)技术研发方面:实现76.8、80、96、125、156.25、212、285MHz超高频以及超小尺寸产品试制和量产,具备300MHz高基频加工能力;低功耗、高精度、音叉XO系列、TCXO系列产品以及低相噪、高稳恒温OCXO系列产品、RTC模块量产和良率提升;车规级高频系列、OSC钟振等系列产品特性优化与良率提升,对应车规产品对可靠性和各个指标参数要求。2)市场拓展方面:围绕大客户战略,持续推进RTC时钟模块和高端有源产品、高频差分振荡器等高端产品在工规、车规等市场应用,目前已通过部分全球优质Tier1和Tier2厂商验证和审核,服务于十多家主机厂和主机配套企业。

   盈利预测:基于终端需求复苏进度低于此前预期,下调23-25年归母净利润至1.49、2.57、3.66亿元(前值为1.91、3.01、3.90),维持"买入"评级。

   风险提示:消费类需求复苏不及预期;行业竞争加剧风险等。