中油工程(600339):归母净利润创上市以来新高,境外新签合同额大增-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,2023H1,公司实现营业总收入347亿元,同比-13.62％,实现归母净利润6.77亿元,同比+6.01％。2023Q2单季,公司实现营业总收入197亿元,同比-13％,环比+32％;实现归母净利润4.69亿元,同比-2.67％,环比+127％。

   点评:行业景气度高企,成本管控能力提升,23H1归母净利润创新高。2023H1布伦特原油均价为79.91美元/桶,同比-24％,环比-14％,但仍位于相对高位。22年全球上游勘探支出大幅增加,并将在23-25年稳中有升,上游投资增长助力全球油服景气度高企,国内市场方面,得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动,国内油田服务市场持续稳步增长。公司抓住行业景气高企的时机,加快推进重点项目建设,持续优化项目管理水平,注重降本提效增强公司竞争力,百元收入营业成本同比下降。23H1公司实现综合毛利率8.03％,同比+2.28pct,归母净利润6.77亿元,同比+6.01％,创上市以来历史同期新高。

   境外新签合同额大幅增长,项目运行稳步推进。23H1公司累计实现新签合同额547.20亿元,同比增加10.03％。已中标未签合同34.33亿元。按市场分布来看,境内市场新签321.58亿元,同比减少21.22％,占新签合同总额的58.77％;境外市场新签225.62亿元,同比增长153.08％,占新签合同总额的41.23％,境外新签合同额实现大幅增长。公司积极开展境外项目运营,充分发挥海外项目管理团队经验优势,推动境外项目工程进度提速、质量效益提升,23H1公司境外项目实现营业收入103.52亿元,同比增加18.27％。公司不断扩大海外市场份额,坚定不移走国际工程公司发展之路,为参与全球市场竞争奠定了坚实基础。随着新签合同的逐步履行,公司业绩有望进一步增厚。

   下半年工作量饱满,大力布局"双碳三新"业务领域。2023年下半年,公司承担的工程建设任务依然饱满,尼日尔二期一体化、伊拉克哈法亚GPP、博孜天然气处理厂、巴彦油田兴华区块产能建设等32个重点项目计划完工投产,吉林石化和广西石化转型升级、巴斯夫(广东)一体化项目乙烯联合装置、东非原油管道等重点项目陆续进入建设高峰期。公司主动融入服务国家"双碳"战略,积极布局"双碳三新"(新能源、新材料和新事业)工程等新赛道,2023H1"双碳三新"业务新签合同额84.88亿元,占比15.51％。公司顺应炼化行业"减油增化""减油增特""减碳增绿"趋势,布局"双碳三新"业务,加速公司业务优化发展。

   一带一路背景下,国际能源化工合作加速推进,公司有望充分受益。2023年是"一带一路"十周年,在"一带一路"背景下,中国与中东、非洲、东南亚等地区产油国在石油化工领域的合作有望进一步深化。23H1公司海外营收占比为30％,公司具有完整的海外市场开发网络和较强的全球资源整合能力,已成为埃克森·美孚、BP、壳牌、道达尔、埃尼等国际石油公司的合格承包商,在阿联酋、沙特、哈萨克斯坦、马来西亚等24个国家形成了合同额1亿美元以上的规模市场,随着"一带一路"和国际能源合作进一步推进,公司有望持续受益。

   盈利预测、估值与评级:公司2023H1归母净利润创新高,随着海外项目持续释放业绩,公司净利润有望进一步增长。我们上调对公司的盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.51(上调9％)、12.26(上调5％)、14.32(上调3％)亿元,对应的EPS分别为0.19、0.22、0.26元/股,维持对公司的"增持"评级。

   风险提示:原油和天然气价格大幅波动,中国石油资本开支不及预期,海外市场风险。