明阳智能(601615):2Q23盈利环比改善,业绩符合预期

业绩简评2023年8月30日,明阳智能发布2023年半年度报告。1H23公司实现营收105.59亿元,同降25.84％;实现归母净利润6.54亿元,同降73.28％;实现扣非归母净利润5.37亿元,同降76.66％。其中,2Q23公司实现营收78.40亿元,同增10.23％;实现归母净利润8.80亿元,同降15.30％,环比扭亏为盈;实现扣非归母净利润8.27亿元,同降6.02％,业绩符合预期。

   经营分析2Q23盈利环比改善。1H23年公司毛利率和净利率分别为18.36％/6.23％,同比分别变化-7.29/-10.93PCT。公司2Q23毛利率为20.08％,受益于成本改善以及海风出货规模增加,环增6.72％。

   1H23期间费用率同比小幅提升。1H23年公司期间费用率为12.69％,较去年同期变化+1.68PCT,其中销售费用率、管理费用率(含研发费用)、财务费用率分别为4.83％/7.97％/-0.11％,较去年同期分别变化+0.72/+1.73/-0.76PCT。

   海外拓展加速,日本订单交付,韩国首获订单。公司获得日本经济产业省METI和日本船级社ClassNK颁发的认证并成功交付日本入善町海上风电项目,这是日本海上风电项目首次采用中国风机厂商生产的风电机组。公司加强东亚地区业务开发,首次获得韩国订单光伏异质结产量利润双突破。公司第一条异质结电池片产线已于2023年上半年达产,对应上半年公司光伏板块毛利率超过2％。未来随着银包铜等降本技术陆续应用,光伏产品将为公司打造第二增长曲线。

   盈利预测、估值与评级我们预计2023-2025年净利润为43、57、69亿元,当前股价对应PE分别为8、6、5倍。维持"买入"评级

   风险提示人民币汇率波动;大股东减持;限售股解禁。