浙江新能(600032):水电改善有望,风光高增可期-2023年半年报点评

事件概述:8月29日,公司发布2023年半年度报告,报告期内实现营业收入22.34亿元,同比下降10.86％;归属于上市公司股东的净利润2.98亿元,同比下降57.05％;归属于上市公司股东的扣非净利润2.80亿元,同比下降43.24％。

   水电承压,Q3有望显著提高:1H23公司水电完成上网电量9.13亿千瓦时,同比减发6.95亿千瓦时,降幅43.2％,其中,Q2水电上网电量同比减发5.08亿千瓦时至4.88亿千瓦时,降幅51.0％。公司在浙的北海水电与华光潭水电合计装机68.9万千瓦,占公司在浙、全部水电装机的86.8％、60.9％,1H23二者合计盈利0.42亿元,同比减少2.21亿元,降幅83.9％。7、8月份浙江经历数个台风天气,降水增多,水电出力有望显著提升。

   风光高增,未来可期:Q2公司光伏上网电量8.32亿千瓦时,同比增长6.4％;风电上网电量7.81亿千瓦时,同比下降0.6％,其中陆风4.26亿千瓦时,海风3.55亿千瓦时。在募资完成后,台州1号30万千瓦海风项目正稳步推进,有望在年内投产发电,为24年业绩增长提供助力。加上其他在建风、光项目,我们预计全年新增装机将达到1GW。

   投资建议:Q3降水增多,水电出力有望提升;风、光新增装机有望为24年业绩高增提供助力。考虑电量、电价以及装机节奏,调整对公司盈利预测,预计23/24/25年EPS为0.32/0.45/0.59元(考虑定增对于股本调整,前值0.46/0.61/0.75元),对应8月30日收盘价PE分别为32.2/22.8/17.6倍。考虑公司的新能源成长性与水电业绩弹性,给予公司2023年35倍PE,对应目标价11.20元,维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:1)流域来水偏枯;2)需求下滑压制电量消纳;3)市场交易电价波动;4)财税等政策调整。