上海港湾(605598):深度布局"一带一路",2023Q2业绩高速增长-2023半年报业绩点评

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   公司发布2023半年度业绩报告,2023H1公司实现营业收入5.66亿元,同比增长38％;实现归母净利润1.06亿元,同比下降5.84％;实现扣非净利润1亿元,同比下降9.37％。其中,Q2公司实现营业收入3.64亿元,同比增长118.22％;实现归母净利润0.78亿元,同比增长939.14％。

   2023H1公司续深度融入"一带一路"市场新签订单在去年高基数背景下仍保持大幅增长,收入规模显著增加。分地区来看,上半年公司实现境内收入2.13亿元((+29.09％)),实现境外收入3.54亿元((+伴随积累的订单落地开工,公司实现营收显著增长公司积极响应国家"一带一路"战略持续深挖并巩固沿线重点国家市场2023H1公司新签订单18个(境外13个,境内5个),合计金额6.66亿元((+境外和国内市场新签订单分别为4.87亿元/1.79亿元,境外新签订单占比73％,主要为泰国、印尼、越南、迪拜、沙特、孟加拉等国家和地区。

   2023Q2公司盈利能力显著提升。2023H1公司毛利率为35.30％((-11.2pct2023Q2公司毛利率为36.82％,同比+11.5pct,环比+4.3pct。费用方面,,2023H1公司销售、管理、财务、研发费用率分别为0.78％/11.80％/-0.20％/1.93％,同比-0.13pct/-3.00pct/+2.13pct/-0.29pct。其中,财务费用率波动主要系本期汇率变动产生的汇兑损益所致;其他费用率皆有所下降,主要系公司不断提高项目管理水平。

   紧握"一带一路合作倡议带来的行业新需求,持续构建结构合理的海外市场体系。自"一带一路"合作倡议提出以来,我国对外承包工程业务总体规模不断扩大。2023年上半年,我国对外承包工程业务完成营业额为4901亿元,同比增长新签合同额为6559.8亿元,其中"一带一路"沿线国家新签承包工程合同金额为3301亿元,占同期境外新签合同总额50.3％。后续随着东南亚、南亚、中东等沿线国家经济不断发展叠加全球产能转移等综合因素影响下,沿线国家基础设施建设市场有望持续增长。公司精准布局,在深耕具备优势的东南亚市场同时,持续挖掘中东、南亚、拉美等极具潜力的沿线国家市场,努力打造结构合理的海外市场体系,公司将充分受益于"一带一路"合作倡议。

   盈利预测:预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.22/2.88/3.49亿元,同比增长分别为+41.38％/+29.89％/+21.25％,对应PE分别为34x/26x/21x首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:新签订单不及预期,业绩预测和估值判断不达预期。