蓝黛科技(002765):业绩短期承压,传动+触控双轮驱动-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年度报告。2023年上半年累计公司实现营业收入12.69亿元,同比下降6.21％,实现归母净利润0.52亿元,同比下降43.83％,实现扣非后归母净利润0.34亿元,同比下降57.54％。其中,Q2实现营业收入6.65亿元,同比增长13.04％,实现归母净利润0.20亿元,同比下降50.58％,实现扣非后归母净利润0.12亿元,同比下降63.83％。

   触控板块业绩短期承压,传动业务持续增长。营收端2023年上半年公司营业收入同比下降6.2％至12.7亿,拆分来看,触控显示业务贡献营业收入同比下降33.8％至5.7亿,主要系电子行业增速放缓、下游去库存、出口下滑等因素影响;动力传动业务贡献营业收入同比增长42.0％至7.0亿元,业绩增长的主要原因包括发动机平衡轴、6AT自动变速箱、新能源汽车减速器及传动系统零部件等产品销售规模持续增长,产品结构和客户结构持续优化。利润端,2023年上半年公司毛利率为15.8％、归母净利率为4.1％,同比分别下降1.2pct、2.7pct,盈利能力小幅下滑主要系电子行业产业链利润承压致触控显示业务盈利情况有所下滑,此外,2023年上半年公司的期间费用率同比也有1.9pct的上升。

   触控显示业务垂直整合,布局智能座舱带来增量。

   公司触控显示业务覆盖触控模组、显示模组、盖板玻璃等,并形成了产业链的垂直整合能力。

   面对新能源汽车以及智能座舱的快速发展,公司凭借在消费电子触控显示领域的技术优势,以及在汽车行业的客户资源优势,向智能座舱业务横向拓展,双联屏、三联屏、曲面屏等车载触控屏产品已搭载在长城、吉利、五菱等车型上。

   传统业务贡献稳定,新能源产品持续向上。

   随着新能源渗透率不断提高,公司持续改善产品结构。传统产品方面,6AT自动变速箱出口快速增长,发动机平衡轴作为国内少数自主自研产品持续实现国产替代,且在燃油车和插混车型上均有应用。新能源产品方面,公司凭借在传动领域多年的技术积累,新能源减速器及相关传动零部件业务快速增长,产能落地、订单放量,有望带动业绩持续向上。

   盈利预测及评级:预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.89亿、3.01亿、3.74亿,EPS分别为0.29元、0.46元、0.57元,PE分别为22.82倍、14.33倍、11.55倍。给予买入"评级。

   风险提示:汽车行业需求不及预期,原材料价格上涨。