盈峰环境(000967):新能源环卫装备市场份额进一步增长;环卫服务盈利能力提升-中报点评

事件:公司近期发布2023年半年报,上半年实现营业收入61.3亿元,同比+8.2％;实现归母净利润3.7亿元,同比+14.9％。单二季度来看,公司实现营业收入34.6亿元(+21.6％),实现归母净利润2.2亿元(+18.2％)。

   上半年环卫装备市场复苏不及预期,新能源渗透率同比提高。1H23全国环卫装备市场新增上险量40063辆,同比-9％,降幅较22年全年的-20％有明显改善,但恢复程度仍不及预期。其中新能源环卫装备市场保持较高增速,新增上险量2466辆,新增上险量在去年高基数基础上同比+13％,新能源渗透率达到6.2％,较去年同期+1.3pct。

   公司新能源环卫装备销量大幅增长,市场份额进一步提升。1H23公司环卫装备总销量6008辆,同比-15％;公司全口径装备市场份额保持稳定。其中新能源环卫装备销量885辆,同比+46.5％,新能源环卫装备市场份额进一步上升至36.6％,排名新能源市场第一。随着公用领域用车电动化试点新政策的推进落地,23-25年公司新能源环卫装备业务有望保持较高增速。

   环卫服务在手项目254个,年化服务金额62.83亿元。1H23公司新签约环卫服务项目42个,新增年化合同额10.07亿元,行业领先。公司在手运营项目达到254个,年化服务金额达到62.83亿元,可持续经营能力不断增强。上半年公司环卫服务板块实现营收25.94亿元,同比+36.38％;环卫服务毛利率达到21.74％,同比+3.42pct。

   由于环卫装备市场复苏不及预期,我们下调了23-25年公司环卫装备销量预测。预计23-25年公司归母净利为8.23/10.28/12.79亿元(原预测值为9.16/10.59/13.57亿元)。对应每股收益0.26/0.32/0.40元(原23/24年预测值为0.29/0.33/0.43元)。

   根据过去五年公司历史估值水平,给予公司2023年22倍PE估值,对应目标价5.72元,维持"买入"评级。

   风险提示环卫装备需求增长不及预期;新能源渗透率提升不及预期;应收账款回收不及预期