狄耐克(300884):楼宇对讲持续领先,智慧医院加速突破

公司2023年上半年实现营收3.93亿元(+0.42％)、归母净利0.51亿元(+12.70％)、扣非净利0.34亿元(-1.37％),业绩保持增长。公司楼宇对讲产品保持优势,智慧家居、智能病房及门诊服务等领域持续突破。维持买入评级。

   支撑评级的要点Q2保持增势,智能家居业务占比显著提升。2023Q2实现营收2.56亿元(+3.45％)、归母净利0.37亿元(+12.01％)、扣非净利0.29亿元(-2.12％),保持增长态势。上半年智能家居产品收入0.59亿元(+33.21％),占营收比重提升4.94pct至15.01％。上半年销售毛利率44.75％,同比大幅提高5.43pct。上半年研发投入0.3亿元(+43.88％),主要系研发人员同比增长22.08％所致。

   AI与云平台赋能楼宇对讲,下游需求平稳修复。据中国房地产协会,公司连续四年位列楼宇对讲品牌首选率第一(2022年为17％),拥有完整的微云门禁AIoT自建平台,融合多个小型和边端算法,智能化程度持续提升。国家政策指引房地产市场平稳发展,2023年8月发改委、财政部等联合新闻发布会指出要支持房地产市场平稳运行。2023年7月住建部印发《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作的通知》,有序推进全国老旧小区改造。据住建部数据,2023年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个,新开工各类保障性住房和棚改安置住房360万套。政策助力房地产城市回暖,同时保障性租赁住房和老旧小区改造需求充足。

   智慧医院需求保持快速增长,病房与门诊端持续突破。政策端利好持续,2023年7月国家卫健委发布《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》,明确公立医院高质量发展要求。市场空间保持快速增长,根据《2022年国民经济和社会发展统计公报》,2022年全国共有医疗卫生机构103.3万个,医疗卫生机构床位975万个,据IDC数据,我国医疗行业IT支出2019-2024CAGR为13.7％,智慧病房相关设备和系统市场空间保持快速增长。公司智慧医院产品包括医护对讲、ICU探视、智能床旁交互、护士站交互白板、分诊排队叫号、多媒体信息发布、智能门禁管理、消杀机器人及物流机器人等系统,围绕病房与门诊端需求快速布局。

   估值维持公司2023-2024年归母净利润为1.61、2.40亿元、EPS为0.64、0.95的预测,预测2025年归母净利润为3.02亿元、EPS为1.20元,对应PE分别18/12/10倍。公司楼宇对讲产品需求复苏企稳,智慧医院端产品加速突破。维持买入评级。

   评级面临的主要风险院端IT支出不及预期;下游复苏不及预期。