莲花健康(600186):业绩符合预期,莲花开始新篇章-公司事件点评报告

事件

   2023年8月30日,莲花健康发布2023年半年度报告。

   投资要点

   业绩符合预期,盈利能力持续提升

   2023H1营收9.74亿元(同增13％),归母净利润0.5亿元(同增57％),业绩符合预期,收入稳健增长,系味精鸡精量、价齐增。上半年毛利率16.33％(同增4pct);净利率5.35％(同增1pct);销售费用率5.06％(同增1pct),系平台推广费用增加;管理费用率3.86％(同增0.3pct);营业税金及附加占比0.5％(同减0.1pct);经营活动现金流净额0.32亿元(同减58％),系原材料价格下降,原材料储备物质增加。其中2023Q2营收5.18亿元(同增17％),归母净利润0.29亿元(同增69％)。毛利率16.85％(同增4pct),净利率5.81％(同增2pct),销售费用率4.87％(同增1pct),管理费用率3.98％(同增0.3pct),营业税金及附加占比0.47％(同增0.1pct)。

   坚定推进莲花品牌复兴,全渠道持续扩张

   分产品看,2023H1味精等氨基酸调味品/鸡精等复合调味品/料酒等液态调味品/面粉和面制品/有机肥和水溶肥/其他营收为7.36/1.21/0.03/0.49/0.11/0.36亿元,同比+17％/+25％/+114％/-56％/-10％/+323％。分渠道看,2023H1线上/线下营收为0.18/9.54亿元,同比+156％/+12％,线上增速亮眼,公司坚持推进"521"品牌复兴战略,通过抖快、小红书等新媒体等渠道加强"莲花"作为中国调味品国货之光的领先地位。分区域看,2023H1华北/华东/华南/华西/华中/国外区域营收为0.67/1.36/1.5/1.57/3.09/1.53亿元,同比+16％/+6％/-1％/+15％/+16％/+30％,区域持续加速扩张。截至2023H1末,经销商共计2636家,净增加135家。公司继续强化调味品市场拓展,积极布局多元化调味品、饮用水、预制菜等相关领域,成立全资子公司杭州莲花科技创新有限公司,积极探索第二增长曲线。

   盈利预测

   我们看好大股东入主公司以来,持续进行内部改革,解决历史包袱,轻装上阵,积极探索第二增长曲线。预计2023-2025年EPS为0.07/0.12/0.19元,当前股价对应PE分别为50/29/18倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、成本上涨风险。