莱特光电(688150):业绩符合预期,看好新产品放量驱动成长

1H23业绩符合市场预期

   莱特光电公布1H23业绩:收入1.41亿元,同比下降6.4％;归母净利润0.44亿元,对应每股盈利0.11元,同比下降23.2％,符合市场预期。业绩下滑主要是下游面板需求较弱叠加面板厂商去库存影响,公司发光材料销量不及预期所致。分产品看,1H23公司OLED终端材料实现收入1.13亿元,同比+15.3％;OLED中间体实现收入0.17亿元,同比+18.2％。

   2Q23公司实现营收0.71亿元,同/环比变化-7.4％/+0.7％;归母净利润0.20亿元,同/环比下滑18.3％/14.0％。2Q23利润下滑主要是受下游核心客户OLED面板出货量季度环比下滑影响,公司毛利率同/环比下滑2.7/12.2ppt至58.8％所致。

   发展趋势

   持续布局OLED发光材料,看好品类扩张和客户覆盖加大带来的成长性。

   截至1H23,公司RedPrime、GreenHost实现稳定量产供应,新产品RedHost、GreenPrime、BluePrime、BlueHost在客户端积极推进国产替代,我们认为以上产品布局或将成为公司未来业绩快速增长的基础;客户方面,公司持续供货头部客户,新增视涯等硅基OLED客户,目前正量产测试,同时持续向维信诺等新客户送样,我们看好未来实现客户拓展后带来的成长性。

   持续完善中间体布局,加快推进高附加值氘代产品拓展。公司OLED中间体包括氘代类以及非氘代类产品,其结构以咔唑、三嗪等类型产品为主。公司持续完善中间体布局,我们认为一方面可实现OLED发光材料关键中间体自供,降低断供风险,提升全产业链盈利能力;另一方面有助于公司打开新的成长空间,1H23公司已与海外客户签订氘代类产品销售协议并建立长期合作关系,我们看好中间体产品后续放量带来新的利润增量。

   盈利预测与估值

   我们维持2023/24年盈利预测1.48/2.28亿元不变,当前股价对应47倍2023年市盈率和30倍2024年市盈率。维持跑赢行业评级和目标价23.1元不变,目标价对应40倍2024年市盈率,当前股价相较目标价有34.2％的上行空间。

   风险

   大客户依赖度高,新客户拓展低于预期;新产品放量低于预期;OLED终端材料竞争加剧。