共进股份(603118):收入短期承压,盈利能力改善,海外占比显著提升

事件:8月30日,公司发布2023年半年报,2023H1公司实现营收43.55亿元,同比-16.17％;实现归母净利润2.02亿元,同比+5.86％。

   收入短期承压,盈利水平有所改善。上半年收入明显承压,主要是受运营商资本开支算力侧倾斜、主设备商库存去化等综合影响。但是受益于海内外订单结构性变化、订单质量提升、原材料成本持续下降、人民币贬值等因素,叠加公司降本增效措施的持续体现,净利润得到持续增长,盈利能力有所改善。2023H1,毛利率为13.28％,同比+1.00pct;净利率为4.64％,同比+0.97pct。单Q2来看,毛利率为14.80％,同比+0.68pct,环比+3.12pct;

   净利率5.63％,同比+0.50pct,环比+2.03pct。

   产品规格不断升级,产品结构持续优化。1)智慧通信业务:海外占比明显提升,网通方面,产品毛利率同比显著提升;数通方面,公司密切跟踪高速率交换机市场需求和技术发展态势,目前400G数据中心交换机已实现批量出货,800G及以上交换机进入调研阶段,并积极开拓AI服务器合作机会。2)移动通信业务:公司围绕5G行业需求,持续优化在小基站/专网/FWA市场的布局;3)汽车电子业务:目前,公司已通过5家以上整车厂的审核,并与10多家Tier1客户达成意向合作,出货产品覆盖DVR、DMS、OMS、充电桩、激光雷达、中控车机等品类,整机代工线体已在规划中,并继续推进域控制器、抬头显示屏、无钥匙进入系统前期研发工作。上半年收入规模已达到去年全年体量,预计下半年新增订单将明显放量,全年收入规模持续可期。4)传感器封测业务:共进微电子聚焦智能传感器及汽车电子芯片领域的先进封装测试,持续推进测试规模的扩大和封装业务的导入,上半年收入规模已达到去年全年收入体量,并成功通过了12家客户的认证。

   海外收入占比显著提升,持续客户结构,产能储备充足。上半年,公司在维护现有客户资源的情况下,尝试优化客户结构,围绕国内国外双循环策略,持续优化海外布局,扩大在全球网通、数通领域的合作规模。2023H1公司主营业务海外收入规模为27.17亿元,同比+8.90％,占主营业务收入的比例为65％,相比去年同期的49％提升16pct。此外,公司具备全球化生产及产能储备优势,目前,公司坪山、太仓、越南、海宁四地工厂合计拥有90条SMT生产线,具备精密和高效的贴片和组装能力,合计产能超过300亿,能有效满足各类高端电子产品制造和新增订单的投产需要。报告期内公司越南二期工厂建设顺利推进中,同步推进北美工厂项目,预计随着公司经营规模的不断扩大,整体产能将得到充分释放。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.83/6.03/7.02亿元,EPS分别为0.61/0.76/0.89元,当前股价对应PE分别为18/15/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。