东方明珠(600637):2Q23业绩超预期,文旅业务加快复苏

1H23业绩高于我们预期公司公布1H23业绩:1H23营收35.48亿元,同比增长16.7％;归母净利润5.16亿元,同比增长72.7％;扣非归母净利润3.14亿元,同比增长142.5％。2Q23营收18.4亿元,同比增长37.1％;归母净利润2.62亿元,同比增长123.8％;扣非归母净利润1.40亿元,同比大幅增长,业绩超出我们预期,主要因投资收益、资产处置收益和其他收益高于预期。

   发展趋势1H23文旅业务较快复苏,广电网络业务相对平稳。文化消费业务:1H23,公司文化消费业务实现收入11亿元,同比增长58.8％,其中文旅业务实现收入6.03亿元,同比增长281％。据文旅部、中国旅游研究院数据,2023上半年国内旅游总人次23.84亿,恢复至2019年同期77％;国内旅游收入2.30万亿元,恢复至2019年同期83％。公司深化数字化能力建设,与线下体验联动,城市地标文旅业务复苏明显;1H23梅赛德斯-奔驰文化中心主场馆预定热度较高,上半年完成活动场次已基本接近2019年同期水平。智慧广电业务:广电业务相对平稳,融合媒体业务和智慧广电5G业务收入分别同比增长2.4％和6％。公司广电网络仍覆盖较为广泛的用户。1H23公司BesTV+流媒体视频平台服务分别覆盖千万级百视TV月活用户、6,100万IPTV业务用户、1.03亿OTT业务用户、5,600万付费电视有效用户和2,100万互动点播用户。我们认为,公司广电媒体融合发展基调或将继续维持,但流媒体业务整合产品、内容、渠道、购物等线上核心资源的能力仍有待进一步提高,关注转型进展。

   2Q23毛利率继续改善,经营费用相对稳定。2Q23公司毛利率为33.4％,同比和环比分别提升6.7ppt和0.1ppt;销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.0％/12.0％/3.3％,分别同比下降1.2ppt/2.1ppt/1.0ppt,降本增效策略继续落实。2Q23公司亦实现5,314/4,519/6,270万元的投资收益、资产处置收益和其他收益,对当季度利润有所助益。

   关注广电+5G进展和公司资源整合能力。我们认为,全国广电5G建设运营或持续推进。我们认为,公司或积极融入上海城市数字化转型,且其线上、线下资源丰富,建议关注公司广电+5G一体化发展潜力。

   盈利预测与估值考虑资产处置收益和其他收益高于预期,我们上调2023年和2024年净利润5.6％/5.4％至9.62/9.79亿元。当现价对应28.5/28倍2023/2024年P/E。维持中性评级,因盈利预测上调,我们上调目标价5.5％至7.04元,对应25/25倍2023/2024年P/E,有12.4％的下行空间。

   风险竞争缓和,新业务推进超出预期。