阿拉丁(688179):多因素导致业绩短期承压,海外布局打开成长空间-公司信息更新报告

多因素影响下短期内业绩承压,"产品+渠道"双轮驱动加宽护城河2023H1,公司营业收入1.85亿元,同比增长4.57％;归母净利润3091万元,同比下滑38.49％;扣非归母净利润2981万元,同比下滑35.01％。单看Q2,公司实现营收9891万元,同比增长15.90％;归母净利润1366万元,同比下滑28.98％;扣非归母净利润1254万元,同比下滑28.79％。公司业绩短期内承压,主要系行业终端需求疲软以及募投项目推进、人员扩增与股权激励推高了成本;同时,同期链霉亲和素、异硫氰酸胍等特定产品收入占比较高,影响了2023H1的收入增速,剔除相关产品后2023H1营收的实际增长率达21.22％。公司坚持自主研发扩充产品线,并不断加强渠道端建设,有望打开未来的成长空间。考虑下游需求放缓以及公司成本端压力较大,我们下调2023-2025年盈利预测,预计归母净利润分别为0.93/1.17/1.45亿元(原预计1.32/1.74/2.33亿元),EPS为0.47/0.59/0.73元,当前股价对应P/E为40.0/31.6/25.4倍,鉴于公司"研产销"一体化建设凸显核心竞争力,维持"买入"评级。

   高研发投入加速新品开发,海外布局有望贡献新增量公司坚持自主研发,针对重点科研试剂品种进行技术攻关,研产销一体化模式初见雏形。产品端,公司凭借成熟的研发工艺体系加速新品开发,并持续拓展生物科学领域产品线,目前常备库存产品超过4万种,产品市场占有率逐步提升,部分产品已达到了国际同等技术水平并实现了部分进口替代,逐步打破外企绝对垄断的态势。2023H1,公司共获得6项专利,其中3项发明专利,3项实用新型专利;研发投入达2635.57万元,同比增长56.86％,占比总营收的14.21％(+4.74pct);研发人员达179人,同比增长36.64％,占比公司总人数的30.29％。渠道端,公司借助电商模式率先实现线上销售,新注册用户数量日益增加,客户粘性不断提高;同时,公司积极推进线下仓储基地的建设,保证发货的及时性,并通过3家海外子公司积极布局海外市场,中长期成长路径清晰。

   风险提示:市场竞争加剧、核心成员流失、新产品开发失败等。