金冠股份(300510):传统业务和充电桩稳步增长,新能源项目持续拓展待放量

8月29日,金冠股份公布2023年中期报告,公司实现营业收入4.39亿元,同增-3.83％,实现归母净利润0.32亿元,同增505.26％;扣非后归母净利润为-0.1亿元,同增为-60.53％,非经常性损益项主要体现为政府补助0.14亿元和辽源鸿图业绩承诺预期可收回补偿股份的公允价值0.27亿元,整体来看,公司扣非后业绩表现仍然承压,在成本下行的情况下,虽然毛利率达到27.45％,同比提升了5.49个百分点,但是销售、管理、研发等费用占收入的比重均有不同程度的上升,分别提升了4.38、1.57、2.92个百分点;公司2021年下半年开始涉足储能业务,发展至今,已陆续中标风电EPC、分布式光伏EPC、储能系统集成项目等,由于业务尚属于拓展期,以致费用上升较快。但从传统电力设备的收入水平来看,普遍有提升,尤其环网柜、箱式变压器、高低压成套开关柜同增达到35.55％、55.65％、10.52％,充电桩收入也在增长,同增达到12.3％,同时,传统电力设备和充电桩毛利率水平也得到修复改善,其中,充电桩毛利率较上年同期上升9.35％,高低压成套开关柜上升6.95％,箱式变电站毛利率上升4.05％。2023年6月以来,公司中标金额合计达到13.76亿元,招标机构涉及有国网、南网、平高电气、许继集团、长春地铁等,其中,由两网及下属电力公司组织的输变配电物资的采购总金额 达2.21亿元,充电桩中标金额达0.6亿元,新能源EPC项目包括分布式光伏、光储充、风电合计达7.09亿元,许继的电科储能中科超算项目用储能电池及附属设备采购项目金额达2.36亿元,相关中标项目会陆续在下半年及明年实现交付兑现。储能成本不断下降,下游需求维持高增长,公司储能业务有望持续放量。在成本方面,重要原材料碳酸锂目前已经跌倒20万元/吨附近,使得储能电芯较高点价格已经明显下降,成本的下降将进一步提升储能安装意愿。根据国家能源局的数据显示,上半年,新投运装机规模约8.63GW/17.72GWh,相当于此前历年累计装机规模总和。目前,公司储能产品涵盖储能模组、储能风冷PACK、储能液冷PACK、1000V电池簇、1500V电池簇、1000V储能系统、1500V储能系统、储能变流器(PCS)、电池管理系统(BMS)、能量管理系统(EMS)、智慧运维云平台等,并且首批工商业储能项目已经顺利并网。随着储能市场的增长和公司产能的进一步投放,公司有望直接受益。同时,未来公司将持续拓展海外的换电站等业务,整体新能源业务占比或将持续提升。

   风险提示

   传统业务中持续关注智能电表中标进度,有中标量低年底收入持续下滑的风险;EPC项目实施进度不及预期,交付延长,业绩无法体现;储能项目拓展受市场竞争激烈及项目本身实施滞后等影响,收入增长仍不理想;海外项目进度推进不及预期。