博士眼镜(300622):Q2业绩大增120％,数字化加盟快速推进-2023年半年报点评

维持增持。维持预测2023-25年EPS为0.76/1.15/1.54元增速75/52/33％,维持目标价32.7元,维持增持。

   业绩简述:1)H1营收5.99亿元/+31％,归母净利6657万元/+230％,扣非6265万元/+312％,符合预期;2)分季度:Q1/2营收增速分别40/22％,归母净利增速分别441/120％,Q2净利较2021Q2增长23.7％,在复杂多变外部环境下彰显经营韧性与龙头优势;3)H1毛利率60.83％/+0.28pct,其中光学验配服务69.41％/+0.84pct,净利率11.5％/+7.23pct;4)H1期间费用率46.91％/-8.69pct显著下降,因规模效应显现,未来望维持较低费用率;

   5)经营净现金流1.7亿元/+84.5％。

   门店店效稳步提升,自有品牌/功能镜增长亮眼。1)截至H1门店513家(新开24家/关闭24家),测算单店店效同增25％,全年店效望达约230万元(上年约188万元);H2稳固华南大本营+拓展长三角和海南免税中心;

   2)H1含本地生活到店业务的直营门店零售业务收入同增29.3％,线上团购券交易合计金额8800万元,其中抖音本地生活4641万元;3)H1线上零售业务收入8627万元/+54.4％,占比14.4％;4)H1自有品牌镜片销售额增长77.8％占比67.8％,功能镜增23.3％、其中青控增55.6％。

   数字化加盟望快速推进,市场覆盖率望显著提升。1)截至8月下旬镜联易购平台完成注册流程的用户共计8418家,完成加盟签约流程的加盟门店用户共计341家,我们预计完成加盟+流程中门店合计超千家,加盟转化率将保持较高水平;2)我们认为数字化加盟体系是践行数字经济的典型代表,利好推进市场覆盖率提升;3)数字化赋能信息管理,进一步提升效率;

   4)深耕会员经济,新增会员同增59.17％,老会员复购人数同增38.84％。

   风险提示:疫情反复,体系加盟推进不及预期,竞争加剧等