中闽能源(600163):来风不佳拖累业绩,新项目获突破

1H23归母净利同比-22％,小幅下调盈利预测与目标价中闽能源发布业绩,1H23实现营收8.31亿元(同比-10％),归母净利3.26亿元(同比-22％),扣非净利3.14亿元(同比-25％)。2Q23实现营收2.77亿元(同比-26％,环比-50％),归母净利0.53亿元(同比-60％,环比-81％),福建风资源欠佳导致发电量和业绩同比下滑。大股东旗下两大优质资产(平海湾海上风电三期、永泰抽蓄)有望满足资产注入的先决条件、新中标海上风电项目,推动公司中长期业绩增长。下调风电小时数预测,小幅下调盈利预测,我们预计公司23-25年归母净利为8.3/8.8/9.4亿元(前值8.4/9.0/9.5亿元),对应EPS为0.43/0.46/0.49元(前值0.44/0.47/0.50元)。可比公司23年Wind一致预期PE均值为14x,给予公司23年14xPE,目标价6.02元(前值6.16元基于23年14xPE),维持"买入"评级。

   1H23福建风资源欠佳,短期内装机无变化截至23年6月末公司并网装机合计95.73万千瓦,上半年无新增装机;其中陆上风电61.13万千瓦、海上风电29.6万千瓦。1H23福建海上风电净利同比-12％,福建陆上风电净利同比-34％,黑龙江风电净利同比-16％。来风大小是影响公司业绩的核心变量,1H23公司的福建陆上/海上风电利用小时分别为1,390/1,885小时(同比-16％/-8％);公司的黑龙江风电利用小时数为1,281小时(同比+2％);公司风电项目利用小时数均好于国内风电均值的1,237小时(同比+7％)。

   平海湾三期等待启动注入程序,永泰抽蓄有望满足注入条件大股东福建省投资集团在中闽能源2019年重大资产重组时承诺,集团旗下相关资产可启动资产注入的先决条件包括:1)稳定投产;2)一个完整会计年度内实现盈利;3)不存在合规性问题。集团旗下平海湾海上风电三期项目于21年底投产,已满足上述先决条件。集团旗下永泰抽蓄项目安装有4台机组共1.2GW,已于3月28日全容量投产发电,我们预计24年可满足注入条件。

   大股东中标福建第二批海上风电竞配,公司区位优势仍在福建"十四五"规划新增海上风电并网4.1GW、开发10.3GW。7月投资集团中标福建省2023年海上风电竞配项目0.95GW,中标份额47.5％,彰显区位优势。中闽能源把握福建省对口援藏的机遇,通过竞配获得金沙江上游70万千瓦光伏项目,自主开发项目取得突破。

   风险提示:新项目建设滞后;补贴核查结果低于预期;新项目获取不及预期。