金陵体育(300651):短期大运会、亚运会催化,关注球馆业务拓展

事件:公司发布23年半年度报告。公司23H1实现营业收入1.76亿元,同比增加3.53％;归母净利润0.13亿元,相比上年同期0.04亿元增长282.74％。

   线下赛事全面复苏,全民健身持续推广,公司主营业务营收及毛利率提升。2023年上半年,公司球类器材业务实现营业收入0.85亿元,相比上年同期增长6.83％;球类器材业务毛利率40.74％,相比上年同期增长7.33％。

   场馆设施业务实现营业收入0.29亿元,相比上年同期增长48.25％;场馆设施毛利率24.83％,相比上年增长5.10％。田径器材业务实现营业收入0.11亿元,相比上年同期减少16.27％,田径器材业务毛利率32.91％,相比上年同期减少2.48％。赛事服务业务实现营业收入0.04亿元,毛利率67.94％。玻璃业务实现营业收入0.10亿元,相比上年同期减少40.29％;玻璃业务毛利率23.51％,相比上年同期增加5.95％。疫后线下赛事服务全面恢复,全民健身概念持续推广,公司相关主营业务营收及毛利率较上年同期均呈现增长态势。

   政策支持叠加Q3大运会、亚运会大型赛事催化,公司下半年业务有望持续增长。国家体育产业政策陆续出台,2021年国务院印发的《全民健身计划(2021-2025年)》更将推动体育竞赛表演产业向规模化、专业化、产业化加速发展;7月31日国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》,其中指出推动体育休闲等服务消费,鼓励举办各类体育赛事活动,大力发展智能体育装备,实施全民健身场地设施提升行动。多项政策支持有望推进全民健身概念,提高全民运动的积极属性,带动体育相关方面的消费需求。同时公司为亚运会赛事的供应商,为亚运会提供赛事设备与裁判系统,其中FOP区竞赛监控系统服务、场馆竞赛闭路系统服务、亚运钉竞赛可视化监管系统服务覆盖杭州亚运会40个竞赛大项,61个分项,仲裁录像系统服务覆盖杭州亚运会38个竞赛项目。在大运会、亚运会带动下,体育赛事主题持续升温,有望拉动公司下半年业绩。

   公司探索TOC端球馆运营业务,关注后续复制潜力。张家港麻蚁球馆目前已经开业,其中篮球馆配有视觉捕捉系统,可以刷手机进场进行篮球训练,打球结束后推送打篮球视频,以及运动数据。智慧球馆存在异地扩张潜力,有望未来成为公司新的业绩增长点。

   投资建议:预计公司23-25年实现营收6.08/6.94/7.94亿元,归母净利润0.57/0.64/0.73亿元,对应PE为49.9/44.1/38.6X,维持"增持"评级。

   风险提示:下游采购需求不及预期;球馆孵化不及预期;器材安全事故风险。