华光环能(600475):主业稳中有增突出能源亮点,制氢+火改构筑发展新引擎-半年报点评

事件公司发布年半年度报告。公司上半年实现营业收入亿,同比增长19.62％;归属于上市公司股东的净利润亿,同比增长2.85％;归属上市公司扣除非经常性损益净利润亿,同比增长7.59％;基本每股收益元,同比增长。单季,公司实现营收亿,同比26.38％;归母净利亿,同比1.2％;扣非净利亿,同比。

   主业稳中向好,能源亮点突出。工程服务持续高增,新能源电站业务持续提升。

   公司工程服务板块实现营收亿,同比。其中,电站工程实现营收亿,同比82.58％,主要系光伏电站工程快速增长;报告期内传统电站光伏电站工程累计订单金额亿元亿元。市政环保工程实现营收亿元,同比29.84％,在手订单亿元。项目运营稳中有增,热电增长亮眼。公司项目运营管理实现营收亿,同比。其中,热电及光伏运营实现营收亿,同比30.97％,主要系热电业务积极扩张,公司完成对濮院热电、鑫源热电和南京燃机控股权收购,同时自建宁高燃机投运,带动业务增长。装备制造业务下降,静待新动力注入。公司装备制造实现营收亿,同比41.49％,主要系宏观经济景气度影响,下游投资放缓市场收缩。报告期内公司锅炉装备总体订单亿,其中余热锅炉营收增幅较快,燃机余热锅炉实现出口突破。未来制氢电解槽与火电灵活性改造业务将注入装备制造板块,构筑增长新动力。

   "火改"+"制氢"打造动力双引擎。"氢"装上阵,即将放量驶入快车道。制氢行业发展空间广阔,正值高速发展期,据势银预测,年绿氢需求量将达到约万吨,年的电解水制氢设备累计出货量预计可达到约15GW,年电解水制氢设备出货量将达到。公司可做及以下多系列电解槽,产氢压力达到行业最高水平,达到3.2MPa,填补国内千方级高压电解槽空白;预计单位能耗≤·H2,达到国标一级能效标准;整套制氢系统具备的负荷调节能力,电流密度最高可达。目前公司已与中石化广州公司和中能建氢能公司签署合作协议,即将量产。手握核心技术,火电灵活性改造蓄势待发。公司与中科院合作开发了应用于火电灵活性改造的煤粉预热技术,燃料适应性强,宽度负荷调节能力尤其是最低负荷可至20％,原始排放大幅降低,具备较好的经济效益。该技术产品在公司惠联电厂试验,于年月末完成安装工作,目前处于调试阶段。得益于公司锅炉销售资源积累,有望受益于火电灵活性改造市场空间打开,贡献新增长动力。

   投资建议。公司深耕环保与能源行业,国资赋能资源优势明显且技术优势突出,主业稳中向好。同时掌握制氢电解槽和火电灵活性改造核心技术,即将迎来制氢和火电灵活性改造双动力注入,支持公司快速发展。由于制氢电解槽和火电灵活性改造业务业绩释放较此前预期延后,我们下调预期,预测年归母净利分别为亿元,分别为元,对应年分别为倍,维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发不及预期;政策落实不及预期;上游原材料涨价。