天准科技(688003):多款新品交付试用,2Q23实现经营现金净流入

业绩回顾公司2Q23业绩符合我们预期天准科技公布2023年半年报。1H23公司实现营业收入5.13亿元,同比增长10.4％;实现归母净利润425.65万元,同比增长36.2％;扣非归母净利润亏损2187.51万元。对应到2Q23单季度,公司实现营业收入3.31亿元,同比增长2.5％;实现归母净利润3769.70万元,同比增长2.7％;实现扣非归母净利润1453.43万元,同比下滑63.7％。公司2Q23业绩符合我们预期。

   财务关注:1)毛利率下滑。公司2Q23毛利率为37.3％,同比下滑8.9ppt,我们认为主要系低毛利业务占比提升以及部分产品竞争加剧、拖累毛利率所致;2)股权激励费用影响较大。1H23股份支付影响净利润金额为1601.30万元,剔除股份支付影响后的归母净利润为2026.95万元,同比下降19.0％;3)现金流呈现转好迹象。1H23公司经营性现金流净流出100.44万元,相较1H22净流出2.92亿元大幅缩窄;2Q23经营性现金流实现净流入,主要受益于应收货款资金回笼以及预收款增加,公司现金流质量呈现转好迹象。

   发展趋势公司所布局的多个新业务迎来积极进展。1)光伏:公司推出新一代硅片分选机,检测速度达1.8万片/小时,已获得批量订单。同时,公司新布局镀铜图形化设备,公司预计第一代样机将于3Q23送样试用。2)半导体:8月公司公告首台12英寸晶圆65-90nm制程的明场检测设备TB1000正式交付客户试用,半导体业务取得积极进展。我们认为半导体前道晶圆量检测行业国产空间较大,公司成功送样试用印证了公司较强的技术实力,有望充分受益于下游需求提升。3)PCB:8月公司召开发布会推出CO2激光钻孔设备,适用于HDI、IC载板、软硬结合板,进入交付客户试用阶段。至此,公司PCB板块已推出LDI、AOI、钻孔机等设备,共同支撑PCB业务体量增长。4)智驾域控:根据公司公告,公司域控产品已先后通过IAFT16949、ISO26262等重要认证,并获得某客户开发定点,公司预计今年内具备量产条件。

   1H23公司制程设备、智能驾驶方案录得高速增长。1)视觉制程设备1H23实现收入1.25亿元,同比增长29.7％,我们认为主要受益于公司汽车自动化产线部分与汽车电动化、智能化相关的关键项目收入增长。2)智能驾驶方案产品实现收入3841.54万元,同比高增94.7％,我们认为这反映了智能网联汽车市场需求的回暖。

   盈利预测与估值我们基本维持2023-24年盈利预测,当前股价分别对应2023、2024年32.7、25.1倍P/E。基于SOTP估值,我们维持跑赢行业评级与43.5元目标价,对应2023、2024年39.1、30.0倍P/E,较当前仍有20％上行空间。

   风险消费电子需求低迷,新业务进展不及预期,行业竞争加剧,营运能力下降。