东北证券(000686):投行、自营推动,释放较强业绩弹性-2023年中报点评

2023年中报概况:东北证券2023年上半年实现营业收入35.62亿元,同比+48.25％;实现归母净利润5.47亿元,同比+164.48％。基本每股收益0.23元,同比+155.56％;加权平均净资产收益率2.99％,同比+1.85个百分点。2023年半年度不分配、不转增。点评:1.2023H公司投行业务净收入、投资收益(含公允价值变动)占比出现提高,经纪、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股基交易量同比实现增长,经纪业务手续费净收入同比-9.63％。3.股权、债权融资规模均呈现显著放量,投行业务手续费净收入同比+166.04％。4.券商集合资管规模再创历史新高,资管业务手续费净收入同比-34.69％。5.权益自营实现整体盈利,固收自营取得较好收益,投资收益(含公允价值变动)同比+342.58％。6.两融余额小幅下滑,质押规模延续下降趋势,利息支出同比增加,利息净收入同比-94.77％。

   投资建议:报告期内公司代理股基交易量稳中有升,投行业务总量显著放量,权益自营实现整体盈利,固收自营业绩稳健增长,共同推动公司释放出较强的业绩弹性。公司目前市净率、总市值均处于上市券商尾部,具备估值吸引力。预计公司2023、2024年EPS分别为0.31元、0.33元,BVPS分别为8.01元、8.40元,按8月25日收盘价8.05元计算,对应P/B分别为1.00倍、0.96倍,维持"增持"的投资评级。

   风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期