京山轻机(000821):业绩高速增长,在手订单充足-中报点评

事件:京山轻机8月25日发布2023年中报:2023H1公司实现收入34.07亿元,同比增长48.70％48.70％;实现归母净利润2.44亿元,同比增长65.16％65.16％;实现扣非归母净利润2.44亿元,同比增长68.71％。

   投资要点:光伏自动化收入高增,在手订单充足。分业务,2023H1光伏自动化生产线业务实现收入26.86亿元,同比增长75.51％75.51％;包装机械业务实现收入3.85亿元,同比下降2.20％2.20％;其他主营业务实现收入3.36亿元,同比下降8.48％。截至2023年6月30日,公司光伏业务在手订单92.02亿元(含税),同比增长121.41％。子公司,2023H1晟成光伏实现收入26.90亿元,同比增长75.405.40％,实现净利润2.91亿元,同比增长74.084.08％,年初晟成光伏北方生产基地新厂区项目竣工并设备投产,层压机产能大幅提升;三协精密实现收入1.14亿元,实现净利润-0.24亿元。

   盈利能力稳定,期间费用率下降。2023H1公司毛利率为20.94％20.94％,同比增长1.00pct1.00pct;归母净利率为7.17％7.17％,同比增长0.71pct。分业务,2023H1光伏自动化生产线业务毛利率为21.46％21.46％,同比增长0.40pct0.40pct;包装机械业务毛利率为23.69％23.69％,同比增长3.45pct3.45pct;其他主营业务毛利率为13.56％13.56％,同比下降1.39pct。2023H1公司期间费用率为10.73％10.73％,同比下降0.89pct。

   盈利预测和投资评级公司是国内光伏组件设备+瓦楞包装设备领先企业,近年聚焦装备主业、发力光伏电池设备,钙钛矿电池设备实力国内领先,随着新型电池产业化加速,公司业绩有望持续稳健增长。预计公司20232023-2025年实现收入62.61、76.35、87.92亿元,实现归母净利润4.42、5.80、6.66亿元,现价对应PE分别为23.28、17.74、15.45倍,维持"买入"评级。

   风险提示光伏装机量不及预期;新品拓展进度不及预期;技术迭代风险;行业竞争加剧;存货减值及应收账款风险。