嘉亨家化(300955):营收利润同比承压,静待湖州工厂产能释放-2023年中报点评

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   公司发布2023年半年度报告。

   点评:

   需求复苏低于预期叠加湖州嘉亨处于投产初期致业绩同比承压

   2023H1公司实现营业收入4.45亿元,同比减少3.30％％;实现归属母公司净利润1367.43万元,同比下降48.56％48.56％,实现扣非归母净利润1357.87万元,同比下降46.11％。业绩下降主要系行业复苏低于预期,塑料包装容器业务客户需求减低,全资子公司湖州嘉亨处于投产初期,投入大量资金但规模效应尚未充分发挥所致。盈利能力方面,23H1公司毛利率为23.56同比增长0.75pct销售管理研发费用率分别为0.7715.443.58％％,同比分别增加0.07/2.26/1.43pct;净利率为3.08％3.08％,同比下降2.69个百分点。

   23Q2公司实现营业收入2.30亿元,同比增长10.70％％,实现归属母公司净利润823.34万元,同比下降16.41％16.41％,实现扣非归母净利润848.50万元,同比下降82.17％。23Q2公司毛利率为24.12％24.12％,同比上升0.72个百分点。

   23Q2公司净利率为3.59％3.59％,同比下降1.14个百分点。

   化妆品业务稳健增长,塑料包装容器双位数下滑

   分业务来看,23H1公司化妆品业务实现营业收入23亿元同比提升10.19毛利率22.40％同比提升3.05pct塑料包装容器实现营业收入1.77亿元同比降低12.41毛利率26.52％26.52％,同比降低1.14pct。产能方面,湖州嘉亨化妆品生产线仍处于投产初期,产能利用率较低;公司按计划持续推进湖州嘉亨二期生产基地项目建设,稳步推进产能释放;优化供应链管理以降低采购成本和提高供应效率。研发方面,湖州嘉亨技术研发中心已投入使用,研发队伍不断壮大;化妆品方面在头皮护理、皮肤屏障修复、防晒、美白等强功效产品配方以及婴童产品方面深入开展研究,23H1获得2项特殊化妆品注册证。

   投资建议与盈利预测

   公司是国内日化内料及包材一体化OEM优质服务商,持续拓产能拓客户。

   我们预计20232025年公司实现营收13.3718.6222.00亿元,实现归母净利润1.211.682.00亿元,EPS分别为1.20/1.671.98元,对应PE2216/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧风险,客户流失风险,原材料价格波动风险。