设计总院(603357):设计为船数智化为桨,助力长风破浪-深度研究

安徽省内国企设计领军者,资质齐全订单充沛。公司是安徽省交通设计行业头部企业,成立于1994年,并在2011、2014年分别完成公司制、股份制改造,2017年8月登陆上交所主板市场,最大股东安徽省交控集团(持股比例47.28％)。公司多年进入全国设计企业50强,业务资质"两综一甲",业务覆盖交通领域,为基础设施的建设及运维提供一体化综合技术解决方案。2014-2022年,公司营业收入从7.44亿元提升至27.98亿元,复合增长率18.01％,归母净利润也由1.25亿元提升至4.43亿元,复合增长率17.14％;截至23H1,在手订单金额82.38亿元,在手订单与2022年收入之比达294％,行业领先。

   十四五公路里程拟新增30万公里,智慧交通市场空间大。"十四五"时期,我国将新增公路通车里程30.2万公里、内河高等级航道里程2400公里,民用运输机场达270个以上,城市轨道交通运营里程达10000公里左右。安徽省内十四五期间基建投资额超5000亿元,2023年全年投资1100亿元左右,基建投资仍维持高景气度。我国智慧交通市场处在早期发展阶段,据前瞻产业研究院,2018-2020年,中国智能交通市场规模年均增长35.86％,分别达到1452、1919、2287亿元。展望未来,2021-2027年中国智慧交通市场仍将保持高速增长,预计2027年市场规模将达6400亿元,复合增长率为9.86％。

   新业务拓展提升显著,数智化成果斐然。工程康养:据交通部数据,十三五时期全国公路总里程达到519.8万公里,养护投入不断加大,日常养护投入2587亿元,养护工程投入7898亿元;公司工程康养业务23H1新签订单9956万元,在2021年实现了1116万元收入,2022年突破6228万元,同比+458％。2022年智化业务合同新签约额达2447万元,公司已完成云平台一、二期建设,并启动三期建设,初步实现了知识库和协同业务系统的全专业覆盖,勘察业务也基本实现云化,具有灵活性、准确性和个性化等特点;管理优秀效率高:2022年人均产值达129.85万元,远超竞争对手,这得益于公司的人才战略、管理优化和激励机制。

   盈利预测。我们预计2023-2025年,公司收入32.61/37.45/42.30亿元,同比增速16.5％/14.8％/13.0％,归母净利润5.06/5.80/6.47亿元,同比增速14.2％/14.6％/11.6％;EPS0.90/1.03/1.15元,对应8月25日9.49元收盘价10.53/9.19/8.23xPE。首次覆盖予以"买入"评级。

   风险提示需求不及预期、基建投资不及预期,软件产品市场拓展不及预期、系统性风险。