华电重工(601226):合同执行周期影响收入确认,氢能板块业实现业绩突破-2023年中报点评

公司发布2023年半年报,报告期内实现营业收入23.74亿元,同比30.47％30.47％,实现归属于母公司股东的净利润0.59亿元,同比41.94％实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润0.37亿元,同比59.25％。单Q2来看,实现营业收入14.73亿元,同比29.38％环比63.61％63.61％,实现归母净利润1.69亿元,同比19.94％19.94％,环比254.10％254.10％,实现扣非归母净利润1.48亿元,同比27.75％27.75％,环比233.69％。

   受合同签订执行周期影响,业绩承压。分业务板块来看,氢能板块实现突破2023年上半年,物料输送热能工程高端钢结构海洋工程氢能板块分别实现营业收入5.65/4.07/10.47/1.81/1.64亿元,占营业收入比例分别为23.79％/17.13％/44.10％/7.62％/6.92％6.92％,相较于去年同期,营收同比分别为57.4426.809.1451.04。报告期内,营业收入同比下降30.47％0.47％,主要为受合同签订执行周期影响在执行合同在报告期内确认的收入有所减少,影响业绩。

   新签订单持续高增传达积极信息,全年目标仍有希望完成。新签合同方面,报告期内新签销售合同金额40.71亿元,同比32.74％新签销售合同已于报告期内形成收入6.71亿元;另外,已中标暂未签订合同17.70亿元;截止报告期末,公司在手销售合同总金额为102.06亿元,其中尚未开工项目31.12亿元,在建未完工项目70.94亿元。

   公司报告期内,新签合同仍有较高的增长,同时在建项目稳步推进,为全年业绩提供强力保障。

   氢能板块实现业绩突破,技术研发稳步推进。公司稳步推进氢能业务的产品技术研发及市场拓展,承担的华电集团"十大重点科技项目"制氢课题相关成果已经完成结题,1500Nm3/h碱性电解槽已完成初步设计,达茂旗20万千瓦新能源制氢项目稳步推进,积极跟进青海德令哈3MW光伏制氢项目;与中科院大连化物所、清华大学、上海交通大学、北京化工大学等国内外知名科研院所建立交流与合作,全面推进科技研发和项目攻关;根据氢能业务的推广与氢能下游应用市场开发情况,开展包括掺氢燃机应用技术、分布式供能技术等方面的集成技术研究。

   【投资建议】我们维持此前的盈利预测,预计20232025年实现营业收入99.45/117.93/146.75亿元,同比增长分别为21.20％/18.58％/24.44％24.44％;实现归母净利润分别为3.67/6.16亿元,同比增长分别为18.65％/34.37％/24.77％24.77％;对应EPS分别为0.32/0.42/0.53元,对应PE分贝为20/15/12倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】客户集中风险;

   氢能业务拓展不及预期风险;

   灵活性改造不及预期风险