安恒信息(688023):营收快速增长,新业务表现亮眼-中报点评

事件:公司发布23年中报,报告期内实现收入6.96亿(+30.1％),实现归母净利-4.09亿(-10.0％),扣非净利-4.22亿(-9.7％)。以此测算,Q2单季度实现收入3.59亿(19.3％),实现归母净利-2.19亿(-20.8％),扣非净利-2.27亿(-20.5％)。

   收入保持较快增长,运营商、网信等行业增长迅速。上半年公司整体收入实现30％增长,其中网络安全平台类产品营收同比增速近40％,网络安全服务收入同比增速超46％。从下游客户,来自运营商行业收入增速最快,较上年同期增长近90％,来自网信行业收入较上年同期增长超70％,来自教育、医疗等行业收入较上年同期增长均超50％,来自政府及交通行业收入增速较上年增长均接近30％。

   持续推进降本增效,毛利率稳步提升。2023上半年公司综合毛利率为53.9％,同比上升0.8pct。此外,期间总费用率为128.7％,同比下降11.7pct。其中,销售费用率为64.4％,与上年持平,管理费用率以及研发费用率分别为62.9％、48.3％,分别同比下降11.7pct、9.2pct,主要系公司通过预算管理等方式持续降低费用所致。

   数据安全、MSS等新兴产品战略持续推进。上半年,公司数据安全新产品营业收入增速超60％,继续保持领先的竞争力。信创安全产品较上边年增长300％,其中平台类信创产品(信创云安全资源池、信创态势感知等)增速更高。MSS收入较上年同期增长超100％,已远超去年全年收入规模。密码与终端安全等领域亦有不错进展。新兴安全产品推进有望为公司未来发展提供有力支撑。

   调整收入增速、毛利率及费用率,我们预测公司23-25年营收分别为25.76、32.98、41.69亿元(原23-24年预测分别为31.92、42.05亿元)。根据可比公司23年的PS水平,给予公司23年5倍PS,对应合理股价为163.12元,维持增持评级。

   风险提示政策落地不及预期的风险;

   行业竞争加剧的风险