中洲特材(300963):业绩符合预期,下游持续景气-2023年中报点评

本报告导读:公司2023年上半年业绩符合预期,下游需求景气、公司营收快速增长。子公司江苏新中洲建设持续推进,我们预期未来公司利润将持续释放。

   投资要点:维持"增持"评级。公司2023年上半年实现营收5.18亿,同比升42.57％,实现归母净利润0.48亿,同比升29.34％,公司业绩符合预期。维持公司2023-2025年EPS为0.43/0.68/0.83元的预测,对应归母净利润分别为1.0/1.58/1.94亿元。维持公司目标价至17.2元,维持"增持"评级。

   下游需求景气,营收快速增长。2023年上半年,公司变形高温合金、铸造高温合金产品分别实现营收2.59、1.58亿元,同比分别增63.03％、53.29％。在下游需求景气背景下,公司主要产品营收快速增长。其中铸造高温合金产品毛利率24.04％,同比上升3.88个百分点,公司产品结构持续改善。公司江苏新中洲建设持续推进,预期项目落地后,公司营收将持续增长。

   江苏新中洲持续推进,产能预期逐步提升。公司为民用高温合金龙头企业,产能超4000吨。子公司江苏新中洲二期项目带来铸造高温合金产能2倍以上的增长,后续三期项目将进一步提高公司产能。江苏新中洲产品定位高端,预期投产后公司产品结构也将进一步优化,公司盈利能力将跟随上升。

   民用高温合金行业规模不断增长。民用高温合金主要用于核电、石油化工、新能源等领域。在石油化工领域,其应用领域从上端油气钻采到下端煤化工、精细化工等,应用面越来越广泛;在能源领域,汽轮机等对高温合金的需求逐渐上升。民用高温合金行业规模预期将不断增长。

   风险提示:新产能投产进度不及预期,市场开拓风险。