安恒信息(688023):领跑数据安全,抢占数据要素先机-首次覆盖报告

本报告导读:公司作为专注于数据安全、云安全的稀缺性厂商,随着产品技术性能的显著提升,护城河逐步加固,叠加军团战略成效显著、数据要素产品首发,未来营收增速或超预期。

   投资要点:首次覆盖,给予增持评级。预测2023-2025年EPS为0.47/2.75/4.35元。考虑到公司高成长性,按2024年6倍PS,目标价为203.96元。

   云安全、大数据安全巩固护城河,叠加军团战略成效显著,未来增速或超预期。市场认为随着网络安全市场竞争加剧,公司发展空间受限。我们认为,区别于传统网络安全厂商,公司专注于大数据、云安全的新兴领域,作为业内自研覆盖数据安全最全面、最系统的平台化厂商,技术能力、产品性能提升显著,护城河逐步加固,有望在竞争中脱颖而出。同时公司标杆客户案例巩固头部效应,叠加军团战略成效显著,相关行业订单保持高增速增长,未来营收增速或超预期。

   核心逻辑:公司已将数据安全与云原生技术紧密结合,属行业领先,并刚首发了"数据合规流通数字证书",为数据要素市场的交易保驾护航,巩固了核心竞争力,且多个省部级及行业标杆案例形成了良好头部示范效应,数据安全高增趋势较为明朗;公司MSS服务逐步应用于国家最高标准,且跟合作伙伴建立了更多联合运营模式,实现了在做大业务规模的同时又提升了人均效能,业务拓展能力得到增强,同时借助军团对各细分行业进行垂直管理,从而不断突破行业头部客户;公司态势感知平台已成为电信集团的常态化安全运营载体,随着后续在集团省市层面的大力推广,潜在市场空间十分可观。

   催化剂:行业订单高速增长,根据季节性特征,下半年订单也将提速。

   风险提示:市场竞争加剧、技术迭代及应用不及预期风险