捷顺科技(002609):业务复苏确定性已现,创新业务同比高增

事件:捷顺科技8月26日发布半年度业绩报告称,2023年上半年营业收入约6.53亿元,同比增加44.9％;归属于上市公司股东的净利润约3006万元,2022年同期归属于上市公司股东的净利润亏损约3867万元。

   传统业务复苏,回款周期明显好转。上半年公司创新业务和传统业务分别实现收入2.21亿元、4.00亿元,分别同比增长95％、24％。公司Q2收入同比增长39％,归母净利润实现0.45亿元,同比增长372％;毛利率、净利率分别实现41％、12％,整体业务复苏明显。此外,公司上半年应收账款周转天数为188天,去年同期为317天,回款周期显著好转,

   创新业务加速发展,打开公司第二增长曲线。上半年公司创新业务:1)停车场云托管业务收入0.55亿元,同比增长71％,托管运营收费车道总数突破1万条;2)捷停车收入0.48亿元,同比增长29％,触达车主规模超1.1亿;3)停车时长和停车收费业务收入0.97亿元,同比增长372％,业务规模加速扩大。创新业务占公司总体收入的比例进一步提升到34％,为公司打开第二增长曲线。此外,公司软件及云服务业务上半年毛利率为68％,同比提升16pct,印证了公司在软件云服务上具有规模效应,我们认为,伴随公司存量客户进一步增长,其毛利率有望继续提升。

   投资建议:公司作为智慧停车行业龙头,创新业务已经进入发展快车道,且盈利模式正从传统硬件一次性出货,向持续且高毛利率的运营模式转型,今年是公司加速成长的第一年。我们预计公司2023-2025年实现营业收入17.61/21.76/26.69亿元,归母净利润2.16/3.12/4.18亿元,对应2023-2025年PE分别为29/20/15倍,维持"增持"评级。

   风险提示:创新业务发展速度不及预期的风险;传统智能硬件业务复苏低于预期的风险;公司业务模式调整不及预期风险;宏观经济下行风险。