康泰生物(300601):常规疫苗持续发力,肺炎球菌类疫苗增长明显,人二倍体狂犬疫苗获批在即

康泰生物股份发布2023年中报:2023年上半年实现营收17.31亿元,同比下降5.32％;实现归母净利润5.10亿元,同比增长323.58％;扣非归母净利润4.30亿元,同比增长397.50％。

   2023年二季度单季实现营收9.82亿元,同比增长2.69％;实现归母净利润3.05亿元,同比增长299.21％;扣非归母净利润2.40亿元,同比增长248.27％。

   投资要点常规疫苗持续发力,肺炎球菌类疫苗增长明显2023年上半年,公司实现归母净利润5.10亿元,同比增长323.58％,主要系公司上年同期计提减值准备金额较大,致使本期净利润较上年同期增长幅度较大。2023年上半年,公司常规疫苗实现销售收入17.64亿元,同比增长7.03％;其中,13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入同比增长61.30％,23价肺炎球菌多糖疫苗销售收入同比增长64.19％。公司常规疫苗持续发力,重磅产品13价肺炎球菌疫苗放量可期,将助力公司业绩保持增长。

   持续加大海外拓展力度,推动公司产品走向国际市场公司无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗(四联苗)、23价肺炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)等已取得了部分国家出口的证书。自2022年以来,公司相继与菲律宾、印度尼西亚、巴基斯坦、沙特、印度等国合作方签署合作协议,共同推进13价肺炎球菌多糖结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗等品种的商业化。公司积极开拓国际市场合作及多元化销售渠道,推动公司产品走向国际化。

   研发管线储备丰富,联苗技术优势显著,狂犬疫苗(人二倍体)获批在即公司在研项目30余项,其中进入注册程序的16项。其中,冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、水痘减毒活疫苗处于申请药品注册批件阶段,并已完成注册现场核查及GMP符合性检查;Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)已获得Ⅲ期临床试验总结报告;四价流感病毒裂解疫苗、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)开启Ⅰ期临床试验;麻腮风联合减毒活疫苗、吸附破伤风疫苗获得临床试验批准通知书。未来随着公司重磅产品陆续获批上市,有望为公司持续发展提供重要保障。

   盈利预测推荐逻辑:(1)公司常规疫苗持续发力,双载体13价肺炎疫苗渗透率快速提升,独家四联苗和成人乙肝疫苗稳定增长;

   (2)公司重视海外市场拓展,已和多个国家签署协议,加快现有上市品种的国际商业化,为公司创收增利;(3)公司管线丰富,在多联多价方向领域属于行业领先地位,正在布局的五联苗、五价轮状疫苗和四价流感疫苗等产品市场前景良好。

   由于新冠疫情和病毒变异的不确定性,全球疫情趋缓,新冠疫苗的需求端发生改变,公司新冠疫苗销售急剧减少。2022年,公司对新冠资产计提减值8.96亿元,导致净利润低基数,预计2023年净利润较上年同期增长幅度较大。我们预测2023E-2025E年收入分别为39.60、48.66、58.14亿元,归母净利润分别为10.04、14.86、17.85亿元,EPS分别为0.90、1.33、1.60元,当前股价对应PE分别为29.6、20.0、16.7倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示产品销售不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;行业政策的风险;在研项目临床进度不及预期的风险;海外拓展进度不及预期风险。