兰石重装(603169):引战华菱湘钢强强联合,持续看好公司利润释放

2023年半年业绩稳步增长公司发布2023年半年报,2023年上半年实现营收22.10亿元,同比增长7.68％;归母净利润1.15亿元,同比增长7.00％;扣非后归母净利润为9579.14万元,同比增长25.63％;基本每股收益0.0879元/股,同比增长6.93％。销售毛利率与净利率同比去年同期都有稳步增长,公司降本增效改革效果初现。

   引战合作华菱湘钢,强强联合降本增效。华菱湘钢系世界500强企业湖南钢铁集团有限公司控股上市公司湖南华菱钢铁股份有限公司(证券简称:华菱钢铁,证券代码:000932)的全资子公司。围绕兰石重装在"核、氢、光、储"新能源领域特殊材料需求和湘钢钢材研发生产能力,双方在氢能、核能、储能等领域联合研发新产品、开拓新市场,实现强强联合,将持续推动产业链上下游深度融合,强化公司供应链韧性,提升供需水平与效率,降低公司原材料采购成本,助推公司产业链高质量发展。华菱湘钢的加入有望提升公司上游原材料价格的稳定性,平抑原材料价格波动,降低公司成本提升公司盈利能力。

   新能源业务发展前景广阔,核氢业务持续提升公司竞争力,同时发力核环保领域赋能转型高质量发展。公司传统石油化工装备平稳发展,煤化工装备受政策驱动持续向好发展。核氢光储四位一体的新能源业务贡献公司收入和利润新的增长点,核电业务积极布局三代/四代核电装备业务,通过收购中核嘉华积极参与乏燃料后处理项目;氢能业务,发布全新产品积极布局氢能全产业链。同时,公司发力核环保业务,积极投入研发放射性废有机相磷酸三丁酯(TBP)的无机化处理装置以及应用项目,未来将为国家核安全、环境保护做出积极贡献.

   持续增加研发投入,积极开拓市场。上半年,研发投入累计达到8,610万元,占营业收入的3.97％,同比增长308％。公司70周年陆续发布氢能产业链储氢罐、电解槽、离子液压缩机等产品,布局氢能全产业链;积极开拓核电业务,推出四代核电新品。

   投资建议我们看好公司长期发展,修改盈利预测为:2023-2025年营业收入为58.65/67.65/80.57亿元;2023-2025年预测归母净利润分别为2.77/3.78/5.16亿元;2023-2025年对应的EPS为0.21/0.29/0.40元。公司当前股价对应的PE为31/23/16倍,考虑引战带来的利润提升潜力,维持"买入"投资评级。

   风险提示1)技术研发突破不及预期;2)下游需求不及预期;3)核心技术人员流失;4)市场竞争加剧影响毛利率的风险。