中国通号(688009):业绩小幅下滑,但订单保持较好增长-2023年中报点评

23H1业绩小幅下滑,但盈利能力持续提升中国通号公布2023年中报,23H1实现营业收入166.7亿元,同比下降9.3％;实现归母净利润18.2亿元,同比下降5.7％;每股收益0.17元。公司盈利能力持续提升,23H1毛利率为25.0％,同比上升1.8个百分点;净利率为12.7％,同比上升0.8个百分点。

   核心铁路板块营收实现小幅增长,海外市场表现亮眼23H1公司铁路/城市轨道/工程总承包分别实现收入88.7/39.9/31.3亿元,同比分别变化+4.9％/-17.8％/-30.2％。高铁弱电系统集成业务方面,上半年全国开标5个项目,公司承揽雄忻、渝黔、广湛广佛段、沪渝蓉汉汉段等4个项目,市场占有率81％。在城市轨道交通信号系统集成领域,公司实现了42％的市场占有率,持续保持高位领先优势。

   23H1公司海外业务实现营业收入5.9亿元,同比增长6.6％。公司依托设计研发、设备制造及工程服务"三位一体"的全产业链独特优势,持续推进匈塞项目诺苏段、雅万高铁项目等海外项目进度,同时新签外部合同额同比实现较大幅度增长。公司将继续依托"一带一路"沿线重点地区和国家,全力推进重点项目落地,进一步提升海外业务承揽水平。

   在手订单饱满,海外订单增长迅速23H1公司累计新签合同总额316.7亿元,同比增长10.5％;其中铁路领域97.8亿元,同比增长30.2％;城轨领域58.5亿元,同比下降9.6％;海外领域13.8亿元,同比增长2390.1％;工程总承包及其他领域146.6亿元,同比增长0.2％,合同结构得到优化。截至2023年上半年末,公司在手订单1522.8亿元,处于历史高位。随着轨交客流快速复苏、海外市场的进一步拓展,未来有望产生更多订单需求。

   维持"买入"评级我们看好轨交客流复苏以及海外市场扩张带来的需求增长;公司订单饱满,后续利润增速有望转正。维持公司23-25年EPS预测0.38/0.42/0.45元。维持公司A股和H股"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险、国铁投资波动风险、城轨景气下滑风险、海外项目推进不顺风险