皖仪科技(688600):23Q2扣非归母净利润同比大增,看好全年业绩增长

事件:公司发布2023H1业绩公告,23H1实现营业收入3.1亿元,同比提升15.2％。实现归母净利润为0.11亿元,同比提升72.2％;实现扣非后归母净利润399万元,同比增加126.7％,由亏转盈;经营活动产生的现金流量净额0.38亿元。单二季度看,实现收入1.76亿元,同比上升13.4％,实现归母净利润0.09亿元,同比下降39.5％;实现扣非后归母净利润530.3万元,同比提升640.8％。

   检漏仪器销售额景气带动营收增长,环境监测基本盘稳健。(1)检漏仪器方面:公司目前拥有氦质谱检漏仪、真空箱检漏回收系统、气密性检漏仪三大类检漏产品,核心性能指标可对标国外龙头。其中氦质谱检漏仪重点运用于锂电池检漏。2023年上半年,公司新能源锂电池密封性智能检测成套设备被认定为安徽省首台套重大技术装备,此外,公司在研的锂电池检测专机已完成研发,随着产品推向市场,有望进一步夯实公司行业地位;(2)环境监测设备方面,公司环境监测产品涵盖大气污染物和水质监测,CEMS系列产品可实现低量程监测,满足特殊行业超低排放需求,随着非电领域超低排放改造推进和碳监测需求释放,环境监测设备长期有望稳定增长。

   研发投入继续保持高位,强研发蓄力长期发展。23H1,公司研发费用金额为7440.8万元,yoy+9.8％,研发费用率为24％,yoy-1.2pct。根据公司财报,23H1研发费用金额增加主要系研发人员薪酬增加,截至23H1,公司研发人员数量为508人,较2022年底的429人增幅为18.4％,且研发人员人均薪酬也同比增加9.4％。公司多年来持续保持高研发投入,在行业内处于较高水平。公司2012年开始设立博士后工作站,2020年建立了国家级博士后工作站、安徽省院士工作站,研发团队涵盖多学科,具备扎实理论和创新基础。目前公司在研项目充足,涉及超高效液相色谱、四级杆飞行时间液相色谱质谱联用仪等多个高端产品,部分已进入客户验证试用阶段,随着研发项目不断落地,公司长期发展具备良好动能。

   "控费+提效"优化销售体系,打造高效营销闭环。23H1,公司销售费用为8017.2万元,yoy-3.24％,销售费用率为25.8％,yoy-4.9pct,销售费用端改善明显。公司正积极建设LTC(LeadtoCash)销售体系,实现现有各级营销体系优化,提升大客户系统签单能力,打造从线索、机会、投标、合同、交付、实施到运营的闭环系统,持续提升效率。我们认为,高效的销售团队的建设对于仪器设备类公司的重要程度不亚于研发实力,通过优化销售体系,公司有望进一步改善利润水平,形成业务良性循环。

   投资建议与估值:我们预计公司2023-2025年分别实现销售收入为9.27/13.51/19.97亿元,同比增加37.3％、45.7％、47.9％。实现归母净利润为1.03/1.54/2.25亿元,同比增长115.7％、49％、46.4％。对应PE分别为13.7X、9.4X、7.2X。维持增持投资评级。

   风险提示:行业周期性波动风险,下游市场需求不稳定风险,市场竞争风险,项目建设不及预期风险。