海得控制(002184):工控老兵并购突围,聚焦智能制造与新能源-投资价值分析报告

风险因素:宏观经济和行业景气度波动风险;通用自动化复苏不及预期;行芝

  达收购进度不及预期;业绩不及预期;公司新品研制及市场推广不及预期的风

  险;储能行业竞争加剧影响毛利率的风险。

   盈利预测、估值与评级:公司有望凭借丰富的分销经验、自主可控的产品、良

  好的品牌知名度和完善的市场布局在工业自动化周期筑底复苏在即、智能制造

  蓬勃发展、风电装机需求景气回归、储能市场快速增长的Beta利好下持续突围,

  并迎来业绩快速增长。考虑到公司业务有望迈入转型加速期,业绩处于快成长

  期,我们预测公司2023/24/25年归母净利润2.24亿/3.94亿/5.21亿元,对应

  EPS0.64/0.82/1.08元,当前股价对应PE22.5/14.5/11.5倍。根据公司关于重

  大资产重组的公告,且目前审核进度进展顺利,因此我们假设2023年底并购行

  芝达及相应股票发行成功,股本增加1.3亿股,业绩也将显著提升,2024年行

  芝达全年并表。我们预计公司2023年因重大资产重组产生非经常性收益影响,

  因此使用2024年盈利预测进行估值,参考可比公司汇川技术、中控技术、能科

  科技估值,给予公司2024年24倍PE,并参考DCF绝对估值,给予目标价为

  21元目标价,对应2024年并购增发完成后的股本下101亿元的市值。首次覆

  盖,给予"买入"评级。