光韵达(300227):多重因素影响公司业绩,航空航天业务保持稳定发展

事件:光韵达发布2023年半年报,公司实现营业收入4.47亿元,同比下降6.43％;归属于上市公司股东的净利润2804.36万元,同比下降53.51％。

   点评:航空航天零部件业务稳步发展。公司航空航天零部件业务的经营主体为通宇航空,通宇航空的核心客户为成飞集团,其与成飞集团订单金额占在手订单总金额90％左右,与成飞集团展开深度合作。目前,光韵达成都航空生产制造基地已完成主体建设,未来航空航天零部件的集中管理将进一步扩大生产规模,提升生产效率。此外,通宇航空持续加大3D打印设备的投入,扩大产能。考虑到航空航天3D打印的发展前景较为广阔,通宇航空3D打印航空航天零部件产能的逐步提升及新批次订单的逐步发放,其盈利能力有望进一步提升。

   公司智能装备业务盈利能力短期波动。公司智能装备业务主要包括激光设备、检测设备、自动化设备、光纤激光器的研发、生产和销售。近年来金东唐着重在新能源市场和产教融合等领域进行市场开拓,但由于客户验收周期较长等原因,导致金东唐收入确认有所延迟,由此影响其业绩表现。海富光子具备较强的技术实力,是国内最早研制万瓦级光纤激光器的单位之一,是目前国内少数可以批量生产单纤5kW-10kW光纤激光器的厂商。

   公司激光应用服务业务盈利能力不及预期。公司激光应用服务业务包括SMT激光模板的生产及PCB类服务的提供。公司在国内SMT精密激光模板市场份额稳居全国第一,具有领先地位和绝对优势,SMT业务保持稳定增长。但受消费电子行业周期等因素影响,PCB类业务连续出现亏损,公司已对该业务进行了重组,缩小其业务规模。此外,公司激光应用服务业务已布局东南亚市场,其中越南工厂预计年底前进行试产,2024年一季度开始运营,有望扭转激光应用服务业务盈利能力下滑的趋势。

   投资建议与评级:预计公司2023-2025年营业收入分别为10.8/11.9/13.6亿元,归母净利润分别为8494/11365/13683万元,EPS分别为0.17/0.23/0.27元。考虑到通宇航空盈利能力较强、3D打印在航空航天领域的逐步应用及其他各项业务向好发展,给予公司"买入"评级。

   风险提示:消费电子行业景气下行,公司激光应用服务业务受到影响的风险;智能装备业务市场竞争激烈,公司业务拓展受阻的风险;航空零部件业务订单不及预期的风险;业绩预测和估值判断不及预期的风险。