博迁新材(605376):镍粉业务向好,银包铜粉放量在即

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年上半年公司实现营业收入2.83亿,同比降低42.80％;实现归母净利润0.17亿,同比降低83.37％;实现扣非归母净利润-0.05亿,同比降低105.27％。

   点评:销量环比提升。公司销量环比2022年下半年有所提升,消费电子MLCC用镍粉出货量3Q22、4Q22、1Q23、2Q23分别为119.8、104.5、184.9、273.7吨,但同比有所下滑。此外,高成本原材料低价出货导致单位营业成本增加,净利润水平有所下降。

   质控优化+差异化生产推动镍粉业务放量升级。2023年上半年,公司加快多种规格小粒径成品镍粉规模化量产,提高小粒径成品镍粉品质,多款产品在客户端送样评价反馈结果良好。公司同时积极改善镍粉产品粒径分布,加强大颗粒控制,采取不同生产工艺对品质差异化的产品进行分类,在丰富公司产品结构的同时满足客户定制化需求。

   银包铜粉体扩产助力HJT降本,纳米硅粉产业化推动硅基负极迈进。HJT电池降本需求不断推升下游浆料厂家对银包铜粉体的需求,公司针对银包铜粉产业化进行一期扩建工作,并引入自动化控制系统以降低人工成本,2023年上半年银包铜粉累计出货量已达3吨以上。同时,公司也在纳米硅粉中试产线项目上持续发力,不断迭代优化工艺、控制成本、提升产能,助力项目在2023年年底前建设完成,持续推进纳米硅粉产业化工作,为硅基负极材料的应用提供产业动力。

   盈利预测:预计公司2023-2025年营业收入8.81/15.20/23.50亿元,实现归母净利润0.95/2.01/3.60亿元,对应PE85X/40X/22X,给予公司"买入"评级。

   风险提示:消费电子需求不及预期;银包铜放量不及预期。