内蒙一机(600967):上半年净利润稳定增长,积极开拓下游市场

事件:公司于2023年8月23日发布2023年半年报:上半年实现营业收入61.05亿元,同比减少14.11％,实现归母净利润4.34亿元,同比增长1.21％,实现扣非后归母净利润4.30亿元,同比增长5.25％。

   点评:

   净利润稳定增长,利润率有所提升。公司上半年毛利率/净利率分别为10.97％/7.14％,同比+0.61/+1.71个百分点;销售/管理费用同比+43.21％/-0.4％,其中销售费用同比增加主要是因为铁路监造费用同比增加;截至上半年末,公司预付款项为18.89亿元,同比增长27.91％,应付账款为51.07亿元,同比增长102.27％,表明公司下游需求旺盛,积极采购备产备货,未来业绩有望稳定增长。

   军品生产交付有序进行,积极开拓下游市场。公司在重点军品承制任务方面,公司按计划完成交付;新产品研发任务进度扎实有序推进;服务保障方面,公司顺利实施巴基斯坦、孟加拉、马里等国交验、培训及技术保障等工作。主干民品市场得到有效拓展,铁路货车及零部件方面中标国铁车1650辆;争取澳大利亚、印尼、孟加拉等多项外贸合同;军民融合产品方面,固定和移动式机械手、特种铁路运输平台、核电装备等产品研发和市场开发成效明显,未来有望成为新的业绩增长点。

   加快科技创新,推动技术研发。军品项目方面,公司按要求推进重大工程、重点型号任务,"十四五"14个预研课题均已完成合同评审和开题评审,正在开展关键技术研究和工程化设计;围绕铁路货车及汽车零部件、军民融合产品等,统筹策划民品研发和降低成本等举措,提高市场化配套能力;铁路车辆针对澳大利亚用户研制NW28型平车,掌握澳大利亚标准体系车辆设计及制造工艺技术、新型车辆制动系统应用技术等核心关键技术,进一步拓展公司产品谱系,巩固外贸高端市场。投资建议:我们预计公司2023-2025年营收分别为161.2/179.83/203.64亿元,归母净利润分别为9.17/10.55/12.49亿元,对应EPS为0.54/0.62/0.73元,对应PE16.39/14.24/12.03X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值不及预期