万业企业(600641):新产能逐步落地叠加大客户持续渗透,半导体设备平台化发展有望继续推进

事件概述8月24日晚,公司披露2023年半年报,23H1实现营收3.89亿元(同比+134.34％)、归母净利润1.19亿元(同比+318.10％);23H1公司研发费用约5381万(同比+109.20％)。半导体设备部分,2023年至今,公司旗下凯世通及嘉芯半导体共获得集成电路设备订单近3亿元,两家公司累计集成电路设备订单金额近15亿元。

   分析与判断凯世通接连开拓多家重要新客户,并启用金桥基地提升研发与产业化能力。公司控股子公司凯世通专注半导体关键设备之一离子注入机,是实现28nm低能离子注入工艺全覆盖的国产供应商,并率先完成国产高能离子注入机产线验证及验收。在新增订单与客户方面,2023年至今,凯世通陆续突破了两家12英寸芯片晶圆制造厂客户(其中一家为逻辑芯片领域客户),实现新增订单金额超1.6亿元。在产能方面,凯世通启用上海浦东金桥研发制造基地大幅扩容离子注入机产能,同时该基地还兼具工艺验证等功能,有效缩短从技术验证到客户导入的时间。我们认为,伴随着公司持续投入研发、大客户对公司产品认可度提升及产能攀升,公司离子注入机订单有望迎来快速成长。

   嘉芯半导体中标量成长,比亚迪入股、新厂房或于年内投产有望推动公司半导体设备业务平台化发展。嘉芯半导体致力于布局3-4种成熟工艺前道主制程核心设备,22H2至今,嘉芯半导体子公司嘉芯迦能和嘉芯闳扬连续中标多款薄膜沉积设备、热处理设备、刻蚀设备以及尾气处理设备;2023年至今嘉芯半导体新增订单超1.3亿元,成立后累积订单突破4.7亿元。此前,嘉芯半导体股东新增比亚迪。且据半年报披露,嘉芯半导体新厂房预计于2023年10月底投产。我们认为公司持续完善"离子注入机+刻蚀机/薄膜沉积/快速热处理/尾气处理设备等设备"的产品平台矩阵,叠加产能扩张＆比亚迪战略入股,有利于公司提升综合市场竞争力,从而优先受益于半导体设备国产替代浪潮。

   投资建议维持"买入"评级。我们调整公司2023-2025年归母净利润预测至5.07/5.89/6.82亿元,同比增速分别为+19.7％/+16.3％/+15.7％,对应EPS分别为0.54/0.63/0.73元,对应PE估值分别为28/24/21倍。

   风险提示转型进展不及预期,半导体设备需求不及预期,技术创新不及预期。