亚光股份(603282):产能扩张顺利,业绩符合预期

8月25日,公司发布23年中报,1H23公司实现收入5.03亿元,同比增长38.94％;归母净利润0.78亿元,同比增长30.20％;扣非后归母净利润为0.81亿元,同比增长38.94％。其中23年二季度实现收入2.51亿元,归母净利润0.37亿元,符合市场预期。

   产能扩张顺利,提升订单交付能力。公司募投项目建设进展顺利:1)"年产800台(套)化工及制药设备项目"已完成主体工程建设和生产设备的安装,产能开始快速爬坡,后续该项目将陆续完成配套设备和软件的购置安装工作。2)"年产50套MVR及相关节能环保产品建设项目"目前处于建设状态,预计在2023年底到2024年初完成主体工程的建设,2024年开始投入使用。随着产能不断扩充,公司订单交付能力有望提升。

   MVR系统订单逐步交付,新领域拓展利好23年业绩高增。1H23公司MVR业务订单逐步交付,获得九岭锂业、江西雅保、华福新能源、韩国SEMaterials等客户订单,共发货55个项目产品,接受格林美、赣州吉锐、日昇新能源等客户26次FAT验收。同时公司上半年组建团队拓展MVR系统应用领域,随着下游领域拓展,我们预计23-25年节能环保设备实现收入为8.9/12.1/16.4亿元,驱动业绩高增长。

   合同负债维持高位,在手订单充足支撑业绩释放。根据公告,1H23公司合同负债为10.43亿元,相比22年底提升0.67亿元,合同负债维持高位预示着公司目前在手订单充足,为长期业绩释放提供保障。我们预计2023-2025年公司营业收入为12.45/16.25/21.28亿元,归母净利润为2.09/2.78/3.62亿元,对应PE为17/13/10X,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料价格波动;扩产进度不及预期;新应用领域拓展不及预期;存货周转速度较慢。