华西证券(002926):经纪业务核心指标排名稳定,投资业务实现反转-2023年中报点评

2023年中报概况:华西证券2023年上半年实现营业收入20.21亿元,同比+15.51％;实现归母净利润5.24亿元,同比+79.91％。基本每股收益0.20元,同比+81.82％;加权平均净资产收益率2.31％,同比+1.01个百分点。2023年半年度不分配、不转增。

   点评:1.2023H公司投资收益(含公允价值变动)占比出现提高,经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.经纪业务核心指标排名稳定,手续费净收入同比-13.09％。3.股权、债权融资均尚待发力,投行业务手续费净收入同比-24.55％。4.产品业绩报酬收入减少,资管业务手续费净收入同比-32.35％。5.权益自营收益增加,固收自营业绩较好,投资收益(含公允价值变动)实现反转。6.两融余额企稳回升,质押规模仍有下降,利息净收入同比-23.10％。

   投资建议:报告期内公司具备较强竞争力的经纪业务虽有下滑,但核心指标排名稳定,并稳居行业前列,融资余额市占率保持增长;权益自营收益同比增加、固收自营投资收益较好、另类投资业务大幅扭亏共同推动投资收益(含公允价值变动)实现反转。预计公司2023、2024年EPS分别为0.26元、0.34元,BVPS分别为8.89元、9.28元,按8月24日收盘价8.85元计算,对应P/B分别为1.00倍、0.95倍,维持公司"增持"的投资评级。

   风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期