飞亚达(000026):Q2归母净利高增55％,品牌及渠道进一步强化-2023年半年报点评

本报告导读:Q2营收净利增速显著提升,现金流、净利率等指标均实现优化,彰显公司运营管理能力进一步强化。

   投资要点:维持增持。H1营]收23.65亿元/+8.3％,归母净利1.87亿元/+33.2％,扣非1.77亿元/+36.5％符合预期。维持预测公司2023-25年EPS为0.82/0.92/1.02元增速28/12/11％,维持目标价13.12元,维持增持。

   Q2业绩增长显著回升,经营现金流改善。1)分板块:瑞表业务营收18.13亿元/+11.6％,自有手表业务营收3.97亿元/-2.2％;2)分季度:Q1-Q2单季度营收增速2.25/15.3％、净利增速19.5/55％、扣非增速13.5/78.7％,Q2显著提升因上年低基数及公司强化经营策略;3)H1毛利率36％/-1.06pct,净利率7.93％/+1.49pct;4)H1期间费用率25.43％/-3.49pct,其中销售费用率19.3％/-2.58pct;4)H1经营净现金流3.45亿元/+23.8％。

   持续推进品牌升级及渠道结构优化,夯实运营管理能力。1)"飞亚达"表强化内部协同,聚焦核心产品矩阵集中资源投放,重点打造爆品,"航空航天"系列继续保持快速增长;2)"飞亚达"表通过开设航空航天概念门店、积极开展门店会员沙龙活动、加大新媒体渠道投入等方式,有效带动门店单产提升并拉动线上增长,618期间GMV增长超80％;3)"亨吉利"推进线上线下一体化融合,线下渠道着重高质量发展,推进中高端渠道升级及拓展,累计新开及升级17家门店;线上渠道搭建私域流量矩阵及新媒体运营矩阵、推进全员营销;4)围绕客户深度运营。

   加速数字化转型,持续加大科技创新投入。1)公司基于数字零售系统、CRM系统、云店等多个平台,深入推进数字化的全价值链应用,潜客成交及老客复购金额继续增长;2)加大机心与航空科技应用等科技创新领域的投入,整合行业优势供应链资源,在前期自主机心商用上市基础上持续推进机心的国产化应用;3)持续推进新业务探索、培育新增长点。

   风险提示:国内名表销售被分流,渠道拓展不佳等