晶晨股份(688099):环比改善明显,三季度有望维持

公司2023年上半年实现营业收入23.50亿元,同比下降24.36％;归属于上市公司股东的净利润为1.85亿元,同比下降68.41％。

   环比改善明显,预期三季度营收维持环比提升。第一季度实现营收10.35亿元;第二季度在A系列、T系列、W系列的带领下,各产品线呈现了不同程度的环比增长,第二季度实现营收13.15亿,环比增长27.05％。营收增长产生的规模效应进一步带动公司盈利能力恢复,2023年第一季度公司实现归母净利润3043.73万元,第二季度实现归母净利润15427.43万元,环比增长406.86％。未来,随着消费电子行业逐步复苏,同时公司依托自身的全球化稳定优质客户群和SoC的平台优势,进一步加大优势产品的拓展、加快新产品的导入与新市场机会的开拓,公司预计第三季度营收有望进一步环比提升。

   8K、Wifi、汽车芯片丰富产品下游领域。公司新一代T系列高端芯片出货量进一步增长,最高支持8K硬件解码,可以满足各种电视广播、OTT互联网内容服务和流媒体的解码,能够智能地将低分辨率内容提升到显示器的原生分辨率,并实时增强图像画质,使低画质的片源呈现超高清的视觉效果。公司第二代Wi-Fi蓝牙芯片在第一代产品基础上进一步技术演进、升级,已于2022年12月预量产,即将进入商业化阶段,Wi-Fi6产品具有更加广阔的应用场景,完善了无线产品系列。公司的汽车电子芯片已进入多个国内外知名车企,并成功量产、商用。该系列芯片采用先进制程工艺,内置最高5Tops神经网络处理器,部分产品已通过车规认证。

   盈利预测和投资建议。我们预计23-25年公司对应EPS分别为1.76/2.44/3.41元/股。考虑到可比公司估值水平,给予23年PE估值区间50-55倍,对应合理价值区间88.00-96.80元,对应23年PS估值区间5.69-6.26倍,给予"优于大市"评级。

   风险提示。产品市场推动不及预期,新业务拓展不及预期,市场竞争加剧。